深度报告-20221128-东吴证券-统联精密-688210.SH-研发铸就高速成长_精密零部件新星升起_29页_1mb

报告摘要

统联精密（688210）总结

核心内容

统联精密是一家专注于精密零部件制造的公司，主要产品为金属粉末注射成形（MIM）精密金属零部件，应用于消费电子、汽车、医疗器械等领域。公司凭借强大的研发实力和技术积累，已成为国内MIM行业第一梯队企业，与苹果、亚马逊、大疆等国际大客户建立了稳定的合作关系，并在2021年成功上市。

主要观点

技术优势显著
- 公司深耕MIM领域，具备全流程自主研发能力，涵盖喂料、模具、自动化等环节，推动工艺创新，实现技术突破。
- 公司不断拓展其他精密制造工艺，如激光切割、CNC、精密注塑等，构建多元化产品组合。
- 自主研发能力强，累计申请专利69项，授权专利50项，包括1项国际专利。
业务拓展与市场前景广阔
- MIM市场持续增长，预计2026年全球市场规模将达52.6亿美元，中国占全球市场约40%。
- 消费电子领域：TypeC接口标准化、折叠屏手机、智能穿戴设备推动MIM产品需求增长。
- 汽车领域：MIM在汽车轻量化、复杂结构件方面应用广泛，国内渗透率较低，市场潜力大。
- 医疗器械领域：MIM技术适用于高精度、高复杂度的医疗设备零部件，市场前景良好。
盈利能力与增长潜力
- 公司营收和净利润保持快速增长，2022-2024年预计营收分别为518、814、1223百万元，净利润分别为98、144、236百万元。
- 公司毛利率稳定，未来三年预计保持50%以上营收与净利润增速，盈利空间广阔。
管理与企业文化
- 高管团队技术背景深厚，拥有丰富行业经验，注重高效协作和执行力。
- 公司以“正”字文化为核心，强调务实、创新和质量，助力长期发展。
投资建议
- 2022-2024年，公司PE分别为28、19、12倍，当前市值对应PE为27.75倍。
- 未来三年公司营收和净利润有望保持50%以上增速，给予2023年30倍PE，对应目标市值43亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

盈利能力：2022年归母净利润为98百万元，同比增长106%；2023年预计为144百万元，同比增长47%；2024年预计为236百万元，同比增长64%。
营收增长：2022年预计营收518百万元，同比增长46%；2023年预计814百万元，同比增长57%；2024年预计1223百万元，同比增长50%。
毛利率：2022年综合毛利率为39%，预计2023年为39%，2024年为40%。
客户集中度：2021年客户集中度降至73.93%，较2018年的87.99%有所优化。
研发费用：2017-2022H1研发费用复合增长率达133.74%，研发投入持续增加，有助于技术储备和业务拓展。
自动化升级：公司推进自动化设备研发，实现部分产品的全制程自动化，提升生产效率和良率。