家用电器行业小家电专题（十四）：洗碗机，解放双手的厨房必需品-20210702-广发证券-20页_1mb

报告摘要

家用电器行业：洗碗机专题分析

核心内容

洗碗机是一种厨房电器，能够实现餐具的自动清洗、烘干和消毒，解决了人工洗碗费时费力、清洁效果差、耗水耗电等问题。随着生活节奏加快和懒人经济兴起，洗碗机逐渐成为家庭厨房的必需品，尤其在西方国家已普及，而国内市场正处于快速增长阶段。

主要观点

洗碗机的优势：
- 自动清洗、烘干、消毒，提升效率与卫生水平。
- 清洗效率高，除菌率可达 $99.99%$，有效去除油污和细菌。
- 节省用水和电能，成本较低。
- 可高效清洗蔬果和海鲜，满足现代家庭需求。
产品类型与价格带：
- 清洁方式分为蒸汽式、喷淋式、超声波式。
- 安装方式包括嵌入式、水槽式、台式、抽屉式、独立式。
- 市场已形成丰富的产品矩阵，满足不同消费群体的需求。
市场发展现状：
- 全球市场：2020年零售量超2000万台，欧美渗透率较高，中国仅为 $1%$。
- 中国市场：2020年零售额达87亿元，近6年复合增速达 $56%$，线上销售占比持续上升。
市场趋势与前景：
- 洗碗机市场空间广阔，预计未来5年城镇家庭洗碗机保有量将大幅提升。
- 国产品牌如老板电器在市场中表现突出，市场份额快速提升。
- 懒人经济和年轻消费群体推动洗碗机需求增长。
投资建议：
- 建议关注产品力与营销力兼具的厨房电器龙头：老板电器。
- 长期竞争力显著的综合性龙头：美的集团、海尔智家。

关键信息

市场数据：
- 2020年全球洗碗机零售量超2000万台，其中美国、德国、法国分别为781万、257万、169万台。
- 中国洗碗机渗透率仅为 $1%$，但市场规模近6年复合增速达 $56%$。
- 2020年国内洗碗机零售额达87亿元，线上零售量占比达 $59.4%$。
产品特点：
- 喷淋式洗碗机为目前主流，价格多为3000-5000元。
- 嵌入式洗碗机美观且为主流，价格较高，线下均价达6000元以上。
- 老板电器主打高端定位，配备热对流循环干燥系统与BLDC变频电机，水压达36000Pa。
品牌竞争：
- 海外品牌：德系（西门子、博世、美诺）、日系（松下）、美系（惠而浦）主导市场。
- 国内品牌：美的、海尔、老板等市场份额逐步提升，尤其是老板电器。
市场增长驱动因素：
- 居民收入增长为洗碗机普及奠定基础。
- 精装修房配套率提升，推动洗碗机需求增长。
- 年轻消费者对省时省力的厨电需求增加。
未来市场预测：
- 假设2025年城镇家庭洗碗机保有量达到10台/百户，对应销量约539万台。
- 2030年预计保有量达20台/百户，对应销量约6180万台。

风险提示

行业竞争格局恶化可能影响盈利能力。
创新产品推出不及预期可能影响市场接受度。
原材料价格大幅上涨可能增加制造成本。
汇率波动可能影响海外业务收益。

投资建议

重点推荐产品力与营销力兼具的厨房电器龙头：老板电器。
长期竞争力显著的综合性龙头：美的集团、海尔智家。

总结

洗碗机作为厨房电器的重要组成部分，正因其省时省力、清洁高效、节能节水等优势，成为现代家庭的重要选择。尽管目前国内市场渗透率较低，但随着居民收入提升、精装房配套增加及懒人经济兴起，洗碗机市场前景广阔，国产品牌如老板电器有望进一步扩大市场份额。投资方面，建议关注具备较强产品力与营销能力的龙头企业，同时需注意行业竞争、创新不足、原材料及汇率等潜在风险。

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