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城投平台资产划转与并购重组特点分析总结

核心内容

2017年以来，城投平台发生资产划转与并购重组的案例数量显著增加，截至2018年2月26日，共涉及47家城投企业，其中整体划转、资产划出、资产划入、资产置换和并购重组的占比分别为25%、37%、14%、8%和16%。相较于2016年的34家案例，2017年以来的案例在数量和类型分布上有所变化，反映出城投企业资产调整的进一步深化。

主要观点

• 区域经济实力与行政级别相关：行政级别越高、经济财政实力越强的地区，城投企业进行资产划转与并购重组的可能性越大。
• 资产划转类型多样：资产划转主要包括整体划转、资产划出、资产划入、资产置换和并购重组，每种类型对企业的影响不同。
• 资产划转对财务指标影响各异：资产划出可能对企业的总资产、净资产、营业收入和利润产生负面影响，但若划出低质量资产，可能带来正面效果；资产划入有助于扩大资产规模和增强盈利能力，但需关注资产质量和协同效应。
• 资产置换需评估资产质量与业务协同：资产置换通常涉及两家或多家企业，若划入优质资产、划出低质量资产，有助于优化业务结构，提升核心竞争力。
• 并购重组形式多样：包括企业及股权合并、上市公司购买股权、推动平台企业上市等，影响方向尚不明确，但多数企业认为其具有积极作用。

关键信息

1. 整体划转

• 数量与分布：共10家城投企业发生整体划转，其中省及省会（单列市）4家，地级市5家，县及县级市1家。
• 特点：由国资委主导，通常不改变实际控制人，但可能改变控股股东，有利于企业扩大资产规模、增强盈利能力。
• 案例：
  • 江门建设、岳阳城投、重庆旅投：控股股东和实际控制人不发生变化。
  • 温州机场、曹妃甸发展、泉州国资：控股股东发生变化，但实际控制人仍为地方政府或国资委。
  • 曹妃甸国控、湘江投资、云南交投：实际控制人发生变化，但仍为地方政府或国资委。

2. 资产划出

• 数量与分布：共17家城投企业发生资产划出，其中省及省会（单列市）11家，地级市6家，县及县级市无案例。
• 方式：有偿转让（股权出售、资产出售）和无偿划出（股权划出、资产划出）。
• 影响：对总资产、净资产、营业收入和利润产生负面影响，但若划出资产为低质量资产，可能有正面影响。
• 案例：
  • 曹妃甸发展、成都建发、天恒置业、成渝高速、陆家嘴、贵州高速投资、佛山公控、安庆城投、宏安投资、科发集团、安吉资产、北京金融街资本运营中心：通过不同方式划出资产，部分影响营业收入，部分改善资产负债率。

3. 资产划入

• 数量与分布：共8家城投企业发生资产划入，其中省及省会（单列市）4家，地级市3家，县及县级市1家。
• 方式：无偿划入和增资入股。
• 影响：扩大资产规模和增强盈利能力，但需关注资产质量和协同效应。
• 案例：
  • 龙岩工发、越秀集团、甘国投、宜春城市建投、渝富控股、宏安投资、成都工投、科发集团：通过不同方式划入资产，部分提升盈利能力，部分拓展业务范围。

4. 资产置换

• 数量与分布：共5家城投企业发生资产置换，其中省及省会（单列市）2家，地级市2家，县及县级市1家。
• 方式：多家企业资产互换。
• 影响：若划出核心业务、划入低质量资产，可能对营业收入产生负面影响；若划入优质资产、划出低质量资产，可能提升核心竞争力。
• 案例：
  • 泰山投资：营业利润下降3.78亿元，主要因划出核心资产。
  • 泉州国投：营业收入增加9.09亿元，主要因划入优质资产。

5. 并购重组

• 数量与分布：共7家城投企业发生并购重组，其中省及省会（单列市）4家，地级市2家，县及县级市1家。
• 方式：企业及股权合并、上市公司购买股权、推动平台企业上市等。
• 影响：并购重组可能减少资产规模，但有利于资源整合和业务结构优化。
• 案例：
  • 陆家嘴（上市公司）：通过股权购买和合并收购进行重组。
  • 云南公投、广元控股集团、科发集团、南京市国资集团、安吉资产、北京金融街资本运营中心：通过不同方式进行重组，部分提升偿债能力，部分优化业务结构。

结论

城投平台的资产划转与并购重组是近年来推动企业转型和优化的重要手段。不同类型的划转和重组对企业的财务状况和业务结构影响各异，需结合具体案例进行分析。总体来看，经济实力强、行政级别高的地区更倾向于进行此类操作，以实现资源整合和业务优化，提升企业的核心竞争力和偿债能力。