宏观观察2021年第58期（总第381期）：疫情下的全球经济复苏进程与中长期趋势-20210915-中国银行-19页_912kb

中银研究产品系列

核心内容

《中银研究产品系列》包括《经济金融展望季报》《中银调研》《宏观观察》《银行业观察》《人民币国际化观察》《国别/地区观察》等。该系列研究由王家强（中国银行研究院）主导，审稿人包括王家强，联系人为王梅婷，电话为010-66591591。这些研究资料为对外公开，全辖传阅，属于内参材料。

疫情下的全球经济复苏进程与中长期趋势

疫情对全球经济造成断崖式下跌，随后在各国宏观政策逆周期调节、数字化和生物医药科技支撑下，全球经济迅速复苏，呈现出“深V”反弹趋势。2020年全球GDP深度衰退幅度达3.3%，为二战以来最严重经济危机。2021年全球经济复苏速度较快，预计达到6.0%左右，两年平均增长约1.3%。未来4年仍需平均3.8%以上的增速，才能恢复到疫情前的潜在增速轨道。但受疫情反复、中美博弈等因素影响，2021-2030年全球经济平均增速预计不超过3%，约2.8%。

未来全球经济运行的三大趋势

1. 全球经济将逐步回归正常化低速复苏
   疫情带来的经济影响是前所未有的，各国政策刺激推动了快速反弹。但未来全球经济将回归常态化的低速复苏模式，增速难以维持在3%以上。

2. 环太平洋地区将领跑全球复苏，中国经济加快崛起
   亚太地区经济衰退幅度较小，复苏速度较快，尤其以中国为代表。中国GDP总量、贸易与投资在全球占比进一步提升，预计最早于2030年成为全球第一经济大国。美国在技术创新方面优势明显，但基建计划存在不确定性。欧洲内生增长动能不足，其他地区如拉美、中东、非洲等则面临较大的复苏挑战。

3. 全球经济的行业结构发生重塑
   疫情加速了“K形复苏”趋势，不同行业复苏速度差异显著。制造业、采矿业复苏快于服务业，数字化、绿色低碳转型正在深刻改变全球经济运行轨迹。

中长期内全球经济面临的五大风险

1. 实体经济与金融运行背离趋势更加突出
   货币政策宽松导致金融市场繁荣，但实体经济复苏缓慢，存在系统性经济周期风险。

2. 全球通胀风险上升
   技术创新放缓、疫情反复、产业链回流、绿色转型等因素可能推升全球通胀水平，需警惕政策转向带来的金融风险。

3. 新兴市场主权债务风险高企
   部分新兴市场国家因疫情冲击和财政赤字面临债务风险，若经济持续低迷，可能引发全球公共财政危机。

4. 绿色转型与数字化转型带来的物理与转型风险
   新兴行业面临较高的失败风险，传统高碳行业转型压力大，数字化转型还面临监管、安全和国际协调等挑战。

5. 地缘政治风险加剧
   大国博弈背景下，疫情加剧了东西方政治、文化和社会隔阂，保护主义、孤立主义等思潮盛行，对全球经济和金融体系形成深远影响。

对策建议

1. 坚持践行五大新发展理念
   金融行业应围绕“创新、协调、绿色、开放、共享”理念，推进金融供给侧结构性改革，创新产品与服务，提升资源配置效率。

2. 推进“双循环”新发展格局
   强化内生增长动力，提升国内大市场活力，同时优化对外开放质量，拓展对外经贸投资与金融往来。

3. 筑牢安全堤坝，强化全面风险管理
   提升信用风险、市场风险、操作风险的监测与管理能力，完善风险治理架构，深化金融科技应用，加强外部合作与协调，防范系统性金融风险。

主要观点与关键信息

• 疫情对全球经济造成巨大冲击，但各国政策刺激和科技支撑推动了快速复苏。
• 全球经济正在从“K形复苏”向中长期低速复苏转型，亚太地区复苏速度最快。
• 绿色低碳转型和数字化转型成为全球经济复苏的重要方向，但也带来新的风险。
• 全球通胀、主权债务、金融安全等风险不容忽视，需加强金融风险管理与政策协调。
• 我国金融业应融入国家战略，围绕“双循环”格局，提供高质量金融服务，助力经济高质量发展与全球治理。