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光期研究：2025年5月鸡蛋策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月鸡蛋市场的主要运行情况，涵盖期货价格走势、现货价格表现、供应情况、养殖成本与利润、贸易形势及市场持仓变化等内容，旨在为投资者提供策略建议。

价格走势分析

1.1 鸡蛋期货价格

• 4月鸡蛋期货价格延续上涨趋势，但临近月底出现回调。
• 受限仓制度影响，主力合约由2505移仓至2506。
• 截至4月25日，2506合约月度累计上涨5.02%，报收3012元/500千克。
• 4月初受饲料原料价格上涨带动，期货价格反弹；下半月受现货带动延续上行，但因供给压力，月末出现阶段性回落。

1.2 鸡蛋现货价格

• 4月鸡蛋现货价格先涨后跌，整体偏强运行。
• 截至4月25日，中国褐壳蛋日度均价为3.28元/斤，较上月涨0.15元/斤，较月内高点跌0.25元/斤。
• 月初因饲料及周边商品价格上涨，现货价格低位反弹；随后贸易商补栏积极性提升，需求端提振价格；但随着蛋价上涨至高位，贸易商采购谨慎，月末价格回调。

供应情况分析

2.1 在产蛋鸡存栏

• 2025年3月在产蛋鸡存栏为13.18亿只，环比增加0.91%，同比增加6.89%。
• 鸡龄结构显示：后备鸡占比13.9%，在产蛋鸡占比76.81%，待淘老鸡占比9.29%。
• 预计4月在产蛋鸡存栏将继续环比增加，供给压力持续。

2.2 育雏鸡补栏

• 3月鸡苗销量为4632.5万只，环比增加1.50%，同比增加2.85%。
• 4月上半月养殖利润好转，补栏积极性有所提升；但临近月底，因担忧后市，补栏趋于谨慎。
• 育雏鸡补栏量变化不大，但未来新增开产蛋鸡将继续增加。

2.3 老鸡淘汰

• 4月25日老鸡淘汰量为1697万只，连续三周环比下降。
• 3月累计淘汰老鸡7393.01万只，较上月增加24.65%。
• 老母鸡价格环比上涨，主要因鸡蛋价格上涨带动，且养殖盈利提升导致淘汰意愿减弱。

成本与利润分析

3.1 饲料成本

• 4月24日每斤鸡蛋饲料成本为3.11元，较上月增加0.11元。
• 玉米、豆粕等原料价格偏强，导致饲料成本持续上升。

3.2 养殖利润

• 4月24日鸡蛋养殖利润为0.18元/斤，较月初增加0.23元/斤。
• 4月19日蛋鸡养殖利润为19.26元/只，养殖利润扭亏为盈，持续增加。
• 利润提升抑制了养殖端淘汰意愿，可能加剧未来供给压力。

贸易形势分析

5.1 鸡蛋销量

• 3月销区鸡蛋销量为38.69千吨，环比增加33%，同比增加26%。
• 下游食品企业开工率提升，对鸡蛋需求形成提振。
• 低价蛋刺激终端消费，3月销量达到历史同期最高点。

5.2 库存天数

• 上半月各环节积极备货，但五一临近，终端需求未达预期，市场消化迟缓。
• 生产及流通环节被动积压库存，贸易商采购积极性下降。
• 未来进入梅雨季后，贸易商备货意愿可能进一步下降，蛋价下行概率增加。

期现与持仓分析

6.1 期现基差与月间价差

• 期现基差与9-5合约价差显示鸡蛋市场存在一定的价差波动，但未形成明显趋势。

6.2 期货持仓

• 4月25日鸡蛋2506合约持仓量为104,629手，较前一交易日减少3,301手。
• 主要持仓会员包括国泰君安、中信期货、方正中期、中信建投等。
• 持买单量和卖单量均出现不同程度的增减，反映出市场参与者对后市的看法存在分歧。

策略建议

• 4月鸡蛋价格整体偏强，但供给压力仍存，预计未来供给将有所增加。
• 五一假期可能对终端需求有一定提振，但节后进入梅雨季，贸易商备货意愿下降，蛋价或面临下行压力。
• 建议空单谨慎持有，警惕短期需求及饲料端变化对蛋价的扰动。
• 节假日期间，需求与饲料原料价格存在较大不确定性，建议空仓或清仓过节。

农产品团队介绍

• 王娜：光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，多次获最佳农产品分析师称号，具有丰富的行业经验和市场洞察力。
• 侯雪玲：光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，团队曾获大商所最具潜力研发团队及十大研发团队称号。
• 孔海兰：经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，曾担任第一财经频道嘉宾分析师，多次接受主流媒体采访。

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