20160711-中泰证券-市场上最好的自下而上研究公司的方法_没有人比公司更了解公司_17页_639kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了重要股东增持对公司股价的影响，提出了一种基于自下而上的投资策略。主要观点包括：

• 重要股东增持股票通常在公告后30天内跑赢大盘，平均超额收益为 4.60%，且增持比例越高，超额收益越大。
• 增持比例在 5% 以上的股票，其15天内的平均超额收益为 6.47%。
• 增持后面临停牌或重组的股票，其超额收益的确定性更高，复牌后3个月内的平均超额收益可达 7.53%。
• 折价率越低（即当前股价越接近增持均价），未来收益的确定性越高。

主要观点

1. 重要股东增持是积极信号
   重要股东对公司具有较高的控股权，增持行为表明其对公司未来发展的信心。同时，当股价处于低位时，增持也可能出于对股价被低估的判断。

2. 增持比例与收益正相关
   增持比例越高，公司未来股价上涨的潜力越大，从而带来更高的超额收益。

3. 停牌或重组的股票更具投资价值
   增持后停牌的股票通常意味着公司有重大事项或战略调整，复牌后的股价表现通常优于未停牌股票。

4. 折价率与收益相关性
   当前股价显著低于增持均价的股票，未来收益的确定性更高，但并非所有折价率高的股票都具有高收益。

关键信息

• 研究样本：选取了2015年7月1日至2016年6月30日期间，累计增持变动数量超过100万股的1156家公司。
• 数据来源：Wind，中泰证券研究所。
• 推荐标的：重点推荐舒泰神、金运激光、登云股份、炬华科技、兆日科技、硕贝德、邦讯技术、西藏发展、勤上光电、亿阳信通、龙韵股份、天原集团、易联众等。
• 进一步考虑停牌因素：重点推荐宝莱特、道明光学、光韵达、长城影视等。

筛选逻辑与指标

筛选标准

1. 公司有做大股价的需求

   • 当前股价低于增持均价的股票。
   • 所处行业较好，公司发展前景乐观。

2. 公司有做大股价的能力

   • 公司市值较低。
   • 公司为自主性较强的非国企。

推荐逻辑

• 增持股票在公告后的30天内总能跑赢大盘，且随着时间推移超额收益不断上升。
• 增持后停牌的股票，其复牌后的表现更为强劲，复牌后3个月内的平均超额收益为 7.53%。
• 折价率较高的股票，其未来收益的确定性更高，但需注意折价率并非唯一判断标准。

图表说明

• 图表1：市场已进入2012-2014年估值区间，具有较强的操作价值。
• 图表2：重要股东二级市场增持股票的平均超额收益。
• 图表3：重要股东二级市场增持股票的平均收益。
• 图表4：超额收益随增持比例增加而增加。
• 图表5：30日收益率与折价率的散点图。
• 图表6：30日收益随折价率上升而下降。
• 图表7：停牌日距离公告日的时间统计。
• 图表8：复牌后不同时间段内的平均收益和超额收益。
• 图表9：重要股东增持策略筛选指标。
• 图表10：重要股东二级市场增持核心标的筛选（截至2016年7月12日）。
• 图表11：考虑停牌情况的重要股东二级市场增持核心标的筛选（截至2016年7月12日）。

投资策略建议

• 择时能力强的投资者：可在适当低点进场，以提高收益概率。
• 择时能力弱的投资者：可选择股价低于增持均价的股票，以确保剔除系统风险后的绝对收益概率较高。
• 关注停牌或重组的股票：这些股票在复牌后往往表现更好，具有更高的超额收益确定性。

总结

重要股东增持是公司看好自身发展的直观表现，其对股价的积极影响显著。通过筛选具有高增持比例、低折价率和停牌可能性的股票，投资者可以规避非系统性风险，提高收益概率。本报告提供了多个图表和推荐标的，以帮助投资者更好地理解和应用这一策略。