20170205-国金证券-钢铁行业研究周报_节后库存增幅高于往年_钢价或将先抑后扬_13页_1mb

报告摘要

本周钢铁行业整体表现不佳，板块下跌0.83%，落后于上证综指（下跌0.6%）0.23个百分点。节后库存增幅高于往年，显示市场供需压力较大。尽管节前钢价维持强势，钢厂毛利继续回升，但节后市场进入需求淡季，预计钢价仍有下行压力。随着2月底、3月初需求旺季启动，钢价或有望企稳反弹。

去产能推动行业景气回升
2017年钢铁行业的核心逻辑仍为供给端的去产能，预计全年需求波动较小，但供给端有望继续推动行业产能利用率和盈利能力提升。供给侧改革关停目标为5500万吨，有效关停比例预计超过2500万吨，相当于产能利用率提升约3%。此外，地条钢中频炉拆除要求6.30日前完成，预计影响产能约9%，产量约6%。
板块催化剂显现
钢铁股未来2-3个月内将迎来钢价、政策、业绩三大催化剂。当前多家钢铁企业已公布业绩预增公告，业绩层面已逐步兑现。随着3月初旺季来临及两会召开，钢铁股有望进一步受益。
行业基本面分析
节后钢材社会库存1258万吨，环比增加22.7%。全国高炉开工率74.7%，环比增加1.1%；唐山高炉开工率79.0%，环比增加1.5%。钢厂毛利上涨，螺纹钢吨毛利251元/吨，热轧吨毛利614元/吨。

市场数据
- 行业优化平均市盈率：55.83
- 市场优化平均市盈率：17.09
- 国金钢铁指数：3017.77
- 沪深300指数：3364.49
- 上证指数：3140.17
- 深证成指：10004.84
- 中小板综指：11162.38
钢材价格变化
- 唐山钢坯：2810元/吨，周涨幅0.0%
- 螺纹钢：3391元/吨，周涨幅0.2%
- 线材：3362元/吨，周涨幅0.1%
- 热轧：3880元/吨，周涨幅0.0%
- 冷轧：4730元/吨，周涨幅0.0%
- 中板：3580元/吨，周涨幅0.0%
原材料价格
- 62% PB粉：82.2美元/吨，周涨幅2.1%
- 二级冶金焦：1885元/吨，周涨幅0.0%
- 炼焦煤：1550元/吨，周涨幅0.0%
- 动力煤：580元/吨，周涨幅1.8%
投资建议
- 持续推荐：宝钢、鞍钢、新钢、河钢等龙头板材企业
- 转型标的：南钢、首钢
- 相关标的：建筑钢材类方大、马钢、柳钢、大冶、三钢等

业绩公告
- 海南矿业：2016年年度业绩预亏
- 山东地矿：2016年度业绩预告
- *ST八钢：2016年年度业绩预盈
- 方大特钢：2016年度业绩预增
- 宝钢股份、武钢股份：公司股票停牌
- 三钢闽光：2016年业绩预告修正
- 鞍钢股份：2016年度业绩预告
- 首钢股份：2016年度业绩预告
- 重庆钢铁：2016年度业绩预亏
- 马钢股份：2016年年度业绩预盈
- 安阳钢铁：2016年度业绩预盈
- 新钢股份：2016年年度业绩预增
- 西宁特钢：2016年度业绩预盈
- 南钢股份：2016年度业绩预盈
- 包钢股份：2016年年度业绩预告
- 玉龙股份：2016年年度业绩预亏
重点动态
- 习近平强调去产能是河北推进供给侧结构性改革的关键。
- 河北8个钢铁项目因未达标被叫停整改。
- 青岛特钢无偿划转至中信集团。
- 欧盟对中国不锈钢管件实施反倾销措施。
- 亚马逊进军航运业。

行业评级：买入（长期竞争力高于行业均值）
公司评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

板块整体表现：下跌0.83%，落后于上证综指
个股表现：
- 山东地矿：上涨2.9%
- 常宝股份：上涨1.7%
- 玉龙股份：上涨1.4%
- 河北钢铁：下跌3.1%
- 金岭矿业：下跌2.4%
- 马钢股份：下跌2.2%
估值数据：
- 上证综指：PE 8.53，PB 1.28
- 申万钢铁：PE 22.15，PB 0.71
- 新兴铸管：PE 34.36，PB 1.07
- 久立特材：PE 73.81，PB 3.26
- 金洲管道：PE 104.30，PB 3.16
- 常宝股份：PE 41.77，PB 1.84
- 玉龙股份：PE -27.98，PB 3.59
- 大冶特钢：PE 21.66，PB 1.66
- 西宁特钢：PE -4.18，PB 2.49
- 抚顺特钢：PE 64.13，PB 4.62
- 方大特钢：PE 26.34，PB 4.40
- 中原特钢：PE -27.84，PB 3.83
- 钢研高纳：PE 68.35，PB 6.77