20221106-国信期货-油脂油料周报_需求预期乐观_油脂大幅走高_36页_2mb

需求预期乐观 油脂大幅走高

核心内容概述

本报告分析了2022年11月上旬全球及国内油脂油料市场行情，重点探讨了蛋白粕与油脂市场的走势及其背后影响因素。整体来看，市场在需求预期改善、天气因素及地缘政治事件的推动下呈现震荡偏强格局，尤其是美豆油和棕榈油价格表现强势，而豆粕和菜粕则受到出口疲软和库存变化的影响，市场情绪较为复杂。

主要观点

蛋白粕市场分析

• 美豆市场：本周美豆价格震荡偏强，主要受黑海运输暂停、南美罢工及中国需求预期增加等利好因素支撑，尽管出口仍偏弱，但市场情绪整体向好。
• 南美市场：巴西大豆种植率维持在83%，阿根廷大豆种植率较低，主要因农民等待更多水分。巴西和阿根廷大豆产量预计分别上调和下调，中国需求疲软对巴西出口构成压力。
• 国内蛋白粕市场：连豆粕价格先扬后抑，受人民币回落和成本支撑影响，市场高位震荡。豆粕表观消费量回升，库存下降，显示市场短期需求强劲。
• 进口成本与内外价差：巴西大豆进口成本低于美国和阿根廷，国内大豆分销价维持高位，内外价差反映进口成本优势。

油脂市场分析

• 国际油脂市场：美豆油因库存偏低和生物柴油需求预期走高，价格持续上涨。马棕油受益于印尼税收政策和11月减产周期，出口预期增加，库存压力缓解。
• 国内油脂市场：棕榈油价格领涨，豆油和菜油跟随上涨，但库存稳中有增。地缘政治因素如中加关系影响菜油市场，而餐饮需求预期向好支撑油脂价格。
• 天气影响：东南亚地区降雨量不均，对油棕种植和收获产生不同影响。马来西亚、印尼等地雨水充足，但部分地区仍面临干旱问题。

后市展望

• 技术面：豆粕、豆油、棕榈油及菜粕的主力合约技术指标偏多，市场整体呈现震荡偏强格局。
• 基本面：蛋白粕市场关注USDA报告和阿根廷播种延迟，而油脂市场则面临库存变化、生物柴油需求及中加关系带来的不确定性。
• 市场风险：下周市场波动可能加大，尤其需警惕高位多头集中平仓带来的抛压。

关键信息

美国市场

• 出口检验：截至10月27日，美国大豆出口检验量为257.4万吨，年度累计出口量为1020.5万吨，同比下降9.5%。
• 产量预测：USDA预计美国2022/23年度大豆产量为43.13亿蒲式耳，单产为49.8蒲式耳/英亩。
• 天气影响：美国大部分地区干旱持续，但部分区域如东南部和中南部出现降雨，对作物生长有利。

巴西市场

• 大豆种植率：截至10月28日，巴西马托格罗索州大豆种植率为83%，与上一季持平。
• 出口受阻：巴拉纳瓜港因抗议活动被封锁，影响大豆出口。

阿根廷市场

• 种植延迟：阿根廷大豆种植率较低，农民等待更多水分，影响播种进度。
• 出口数据：10月大豆出口量达190万吨，为自2020年5月以来最高。

国内市场

• 大豆库存：国内港口大豆库存为587万吨，较上周略有下降。
• 豆粕库存：豆粕结转库存下降，未执行合同减少，显示市场供应紧张。
• 油脂库存：国内油脂库存总体稳中有降，豆油库存为83.4万吨，棕榈油库存为58.1万吨，菜油库存为12.2万吨。

油脂价格与价差

• 价格走势：本周油脂总体走势为棕榈油>豆油>菜油，豆棕价差先抑后扬。
• 内外价差：巴西大豆进口成本较低，国内分销价维持高位，显示进口成本优势。

结论

整体来看，油脂市场受需求预期乐观、天气影响及地缘政治事件推动，呈现震荡偏强格局。蛋白粕市场则因供需变化和宏观因素影响，走势较为复杂。未来市场需关注USDA报告、出口情况、天气变化及政策调整等多重因素，操作上建议采取短线交易策略，警惕高位抛压风险。