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国防军工行业周报总结

核心内容概述

2017年12月3日发布的国防军工行业周报指出，尽管军工板块整体仍处于调整阶段，但其表现优于大盘，显示出市场对军工行业的关注正在上升。军工板块的估值逐渐趋近历史中枢，投资窗口逐步打开，行业政策与改革氛围增强。

市场回顾

板块指数表现

• 中信军工指数：本周下跌0.33%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，排名中信29个一级行业第12位。
• 逆市表现：周二军工板块单日上涨1.56%，而沪深300微涨0.15%；周五军工上涨0.71%，沪深300下跌0.20%。

个股表现

• 涨跌幅排名：军工行业涨跌幅居中，部分个股表现突出，如振芯科技（11.13%）、科大讯飞（8.70%）等。
• 周涨幅前十名：包括振芯科技、科大讯飞、合众思壮、华力创通、航天信息等。
• 周跌幅前十名：包括四维图新（-10.37%）、南洋科技（-9.46%）等。

板块估值

• 军工板块整体估值：在70~80倍之间。
• 细分板块估值：
  • 军工央企上市公司：80倍
  • 军民融合上市公司：72倍
  • 航天板块：42倍（估值最低）
  • 军工材料：151倍（估值最高）

投资策略

短期与长期配置建议

• 短期配置：关注高ROE（9%以上）和低PE（35倍以下）的个股，如中航光电、国睿科技、信质电机、航天电器、四创电子。
• 长期布局：重点关注订单空间大、业绩已显现的公司，如航发动力、中直股份、中航飞机、中国卫星等。

行业趋势分析

• 军工制造业属性正在增强，预计2018年业绩将处于波动式上涨。
• 短期业绩波动主要由军方回款、企业研发、投资及产品研发周期长、高风险、低回报等因素导致。

行业热点聚焦

军事动态

1. 中国最强地面部队亮相：11月27日，解放军中部战区曝光了13个集团军中唯一的机械化师，具备数字化、信息化战斗力。
2. 俄向中国交付苏35S战机：12月1日，俄罗斯交付第三批苏35S战机给南部战区某航空兵部队，提升中国空军实力。
3. 国产涡扇20反推装置研制成功：航空工业黎阳公司完成涡扇20反推装置研制，为运20换装提供保障。

军工科技进展

• 鹰击18导弹：射程和雷达导引头性能全球领先，提升中国海军作战能力。
• 永磁电机技术：中国成功研制潜艇用永磁电机，推动海军全电推进发展。
• 轰6KH轰炸机：海军专用轰-6KH即将服役，导弹挂架增至8个，增强反航母作战能力。

军民融合进展

• 遥感三十号02卫星：成功发射，用于电磁环境探测。
• 量子技术合作：中国船舶重工与中科大合作推进量子导航、通信、探测技术。
• 中美民用航天合作：双方就深空探测、空间安全等领域展开合作。

行业新闻与公司公告

国际安全局势

• 朝鲜发射火星15导弹：射程覆盖美国全境，性能大幅提升。
• 美国军售增长：2017财年军销售额达420亿美元，增长近20%。
• 美海军发展轻型舰艇：放弃濒海战斗舰思路，推进多用途护卫舰设计。
• 俄罗斯苏57战机：2018年将少量交付部队，2019年计划批量生产。

公司动态

• 中国长城：拟出售部分东方证券股份，集中发展主营业务。
• 北方国际：签署伊朗项目合同，收购克罗地亚能源工程公司股权。
• 信质电机：增资天宇长鹰无人机科技，成为其控股子公司。
• 海能达：申请24亿元授信额度，设立哈尔滨全资子公司。
• 全信股份：拟收购常康环保股权，募集配套资金。
• 航天通信：拟转让航天电子股权，清理退出航天无纺布。
• 天银机电：收购哈尔滨工大雷信科技40%股权。
• 威海广泰：收购营口新山鹰报警设备20%股权。
• 烽火通信：非公开发行股票，新增实施主体推进募投项目。

风险提示

• 国防建设不及预期：机械化、信息化建设进度未达预期。
• 军采恢复缓慢：军改影响下，国防采购尚未完全恢复。

分析师与研究助理信息

• 分析师：陆洲，北京大学硕士，曾任多家券商军工行业首席分析师，现为东兴证券研究所首席分析师。
• 研究助理：张卓琦，清华大学工业工程博士，具备3年大型国有军工企业管理经验。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，定义为：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，定义为：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本周军工板块表现出较强的抗跌能力，虽然整体仍处调整期，但市场关注度提升。军工行业正逐步向制造业属性转变，未来业绩将呈现波动式上涨。短期可关注高ROE与低PE个股，长期应布局订单空间大、业绩已显现的公司。同时，行业政策改革氛围浓厚，行业基本面持续改善，但需警惕国防建设进度不及预期及军采恢复缓慢的风险。