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总结报告

日期： 2024年5月10日

一、每日大市点评

5月9日，港股市场整体表现强劲。恒生指数上升224点，收报18,537点，连续五个交易日在18,300至18,600区间波动，市场赚钱效应良好。恒生科技指数上升20%，表现尤为突出。

市场表现

• 沪港通净流出417亿港元，可能与沽出盈富基金有关，但内资是否存在低吸高沽操作仍需观察。
• 港股主板有超过1,000只股票上涨，仅425只下跌，市场情绪积极。
• 二线蓝筹股表现强劲，如联想集团（992HK）上涨87%，东方海外（316HK）上涨55%，舜宇光学（2382HK）上涨62%。

板块与行业

• 银行、半导体、机械、地产、航运等板块表现突出。
• 杭州取消限购政策，提振内地房企业资金，内房股受此消息影响走强。

二、政策更新

港股指数追踪ETF

香港与沙特合作开发追踪港股指数的ETF，以促进双向资本流动。

房产新政

河南开封市推出18项楼市调控措施，包括鼓励国企收购二手房、减免个人所得税等，以促进市民换楼需求。

外资投资限制

美国商务部长雷蒙多预计，针对中国在半导体、量子科技等领域投资限制的规则将于今年底完成立法。

三、行业动态

宏观策略

4月份中国出口同比15%，进口同比84%，贸易顺差达7,235亿美元，均超出预期，显示外需强劲。

半导体

华虹半导体（1347HK）第一季度盈利同比下跌79%，主要受市场竞争和季节性因素影响。预期第二季度收入约为47亿至50亿美元，毛利率约为6%至10%。

房地产

全国住房限购政策仍较为严格的共有6个城市或省份，杭州全面取消限购预计将推动其他城市跟进。

四、近期研报摘要

中泰国际研究报告

**中汇集团（382HK）

• 业绩亮点：2024财年上半年在校生人数96万，同比增长约1万人；收入同比增长193%至116亿元人民币。
• 利润增长：净利润同比增长132%，中期派息每股0.096港元，派息率维持30%。
• 财务风险：财政开支和折旧超出预期，导致净利润率下降。
• 评级：维持“买入”评级，目标价下调至476港元。

**春来教育（1969HK）

• 业绩表现：上半年收入81亿元，同比增长87%；净利润同比增长160%，派息率提升至30%。
• 未来展望：预计2024/25学年在校生人数将增长14.7%，加快债务结构调整，降低利息成本。
• 评级：未评级，暂不推荐。

五、AH溢价分析

全球投资者的港股吸引力

• AH溢价持续扩大，主要与红利税差异有关。内地投资者通过港股通投资H股需支付20%红利税，而红筹股则需28%。若取消红利税差，将提升港股吸引力。
• 近年港股增加回购与派息，规模达千亿港元级，2023年超22万亿，而融资额下降至1618亿，进一步增强港股对内资的吸引力。
• 央国企如电讯、能源股股息率较高，可达70%以上，具备长期投资价值。

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