2024-01-03-家电行业2024年研究框架-白电高股息增速稳-关注性价比、低渗透和零部件新领域-国信证券_44页_1mb

家电行业2024年研究框架总结

核心内容概览

• 白电行业：增长稳健，股息收益显著，估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 厨电行业：具备价值底，与地产关联度低，未来增长潜力大。
• 小家电行业：呈现K型复苏，部分品类如清洁、个护、显示等领域具备高成长性。
• 外延机会：车载显示、智能家居、服务机器人、控制系统零部件等领域成为新的增长点。

主要观点

白电行业分析

• 2023年表现：白电行业整体增长较为平稳，其中空调、冰箱、洗衣机的增速呈现前高后低趋势，但利润弹性仍存在。
• 股息收益：白电龙头股息率较高，美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电在2023年动态市盈率处于历史低位，具备较高的股息吸引力。
• 价格趋势：白电价格长期保持温和上涨，2024年预计保持稳定，主要受产品结构升级和成本控制影响。
• 全球份额：国内白电龙头在全球空调和冰洗市场持续提升份额，海外拓展空间广阔。

厨电行业分析

• 地产关联度低：厨电行业受地产周期影响较小，具备独立增长空间。
• K型复苏：厨电行业整体处于弱复苏阶段，部分细分领域如扫地机、洗地机、局部按摩仪、高速吹风机等具备增长潜力。
• 价格与渗透率：部分厨电品类如扫地机、洗地机渗透率较低，存在较大增长空间。

小家电行业分析

• 消费K型复苏：小家电行业呈现K型复苏，部分品类如清洁、个护、显示等具备较高增长弹性。
• 质价比优势：在消费压力下，高性价比产品如扫地机、洗地机、高速吹风机等有望获取更多市场份额。
• 增长潜力：部分品类如局部按摩器、电动剃须刀、智能投影等具备技术升级和价格下探的潜力。

关键信息

白电行业关键数据

厨电与小家电增长潜力

• 清洁电器：扫地机、洗地机渗透率低，价格下行和产品升级带来增长机会。
• 个护小家电：局部按摩器、高速吹风机、剃须刀等品类在价格带和功能升级方面具备潜力。
• 厨房小家电：咖啡机、净水/饮机等新兴品类增长空间大，而电饭煲、破壁机等成熟品类稳定增长。
• 显示设备：智能投影、Mini LED/Micro LED技术提升质价比，成为增长点。

车载与海外拓展

• 车载显示：座舱显示、智能车灯、AR-HUD等细分领域市场空间广阔，预计2025年国内市场规模达40亿。
• 智能摄像头：大模型提升识别能力，带动硬件需求和增值服务增长。
• 服务机器人：家用场景需求明确，技术提升和成本下降将推动产品渗透率提升。
• 控制系统零部件：转向电机、谐波减速机等具备国产替代潜力，美的、德昌等企业已布局。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响毛利率。
• 消费复苏不及预期可能影响小家电增长。
• 海外市场竞争加剧，可能影响市场份额。
• 技术迭代不及预期可能影响新兴品类发展。