20230305-开源证券-网易-S-09999.HK-港股公司信息更新报告_逆水寒_手游公测定档_看好给公司带来业绩弹性_3页_545kb

报告摘要

网易-S（09999.HK）作为一家综合性互联网娱乐公司，其业务涵盖游戏、音乐、文学、视频等多个领域。公司近期表现稳健，投资评级为“买入”，维持对未来的积极预期。主要驱动因素包括新游上线、储备产品丰富、全球化布局以及盈利能力提升等。

《逆水寒》手游：公测定档于2023年6月30日，融合开放世界与MMO玩法，提供丰富的PVE与PVP内容，满足多样化玩家需求。游戏引入国内首个游戏GPT技术，NPC能与玩家自由对话并作出逻辑反馈，提升游戏沉浸感与互动性。商业化体系重制，不依赖数值付费，通过外观、月卡、广告等方式变现，降低用户门槛，拓宽用户群体。分析师维持2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为228/254/281亿元，对应EPS分别为6.9/7.7/8.6元，当前PE为17.2倍，未来估值有望进一步下降。
《蛋仔派对》：自2022年5月上线以来，日活用户已突破3000万，成为公司历史上月活跃用户最高的游戏。在iOS畅销榜上表现优异，接近核心游戏《梦幻西游》手游。该产品的成功反映了公司强大的爆款打造能力，有望持续为公司带来可观收入，并拓展成长空间。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	87,606	96,496	114,836	130,972	147,374
YOY(%)	18.9	10.1	19.0	14.1	12.5
净利润	16,857	20,338	22,768	25,352	28,080
YOY(%)	39.7	20.6	11.9	11.3	10.8
毛利率(%)	53.6	54.7	55.1	55.5	55.7
净利率(%)	19.2	21.1	19.8	19.4	19.1
ROE(%)	17.7	18.8	17.9	16.6	15.5
EPS(摊薄/元)	5.1	6.2	6.9	7.7	8.6
P/E(倍)	23.2	19.3	17.2	15.5	14.0
P/B(倍)	3.9	3.6	3.0	2.5	2.1