20220104-华泰期货-贵金属月报_通胀预期仍有望抬升_贵金属继续以逢低吸入为主_9页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年底至2022年初贵金属市场的主要影响因素，包括利率、通胀、汇率、避险需求及货币政策变化等，同时提供了对黄金和白银的投资建议。

主要观点

利率端

• 虽然美联储在12月加快缩减购债速度，并预计2022年加息3次，但美债收益率变化有限，显示市场对未来经济仍持谨慎态度。
• 预计2022年收益率曲线将走平，对贵金属的抑制作用有限。

通胀方面

• 欧洲电价飙涨影响部分产能，全球通胀水平居高不下，供应端干扰可能导致成本上升，紧缩货币政策对通胀的抑制效果可能有限。
• 需关注滞胀发生的可能性。

汇率动态

• 美元虽偏鹰派，但上涨有限，且与避险需求相关。
• 随着Omicron担忧减弱，美元涨势停滞，预计2022年将高位震荡。

避险需求

• Omicron变异株初期引发VIX指标飙升，但随着其致命性降低，避险情绪回落，VIX走低。

货币政策影响

• 巴塞尔协议Ⅲ的实施，使银行持有纸黄金所需的稳定资金增加，抑制市场投机情绪，降低黄金波动性。

关键信息

投资建议

• 黄金：谨慎看多
• 白银：谨慎看多
• 金银比：逢低做多
• 期权策略：暂缓

全球央行动态

• 美联储：加快Taper速度至300亿美元/月，维持利率在0%至0.25%，承认通胀不是“暂时的”，预计2022年加息3次。
• 欧洲央行：维持利率不变，降低PEPP净购买速度，预计通胀将稳定在2%目标水平。
• 日本央行：维持利率不变，延长疫情贷款计划至2022年3月后，保持宽松政策灵活性。
• 英国央行：意外加息15个基点，维持资产购买规模，预计2022年4月CPI将达6%峰值。

债券收益率及利差

• 12月美债收益率小幅上涨，但长期收益率变化有限，市场对经济前景仍存疑虑。
• 欧元区部分长期公债收益率回升，欧美利差可能小幅走阔。
• 12月breakeven inflation rate上升，显示市场对通胀预期增强。

贵金属持仓变化

• 截至2021年底，黄金CFTC非商业多头净持仓下降8.88%，白银下降4.81%。
• 贵金属ETF持仓短期回落，但总持仓仍处于高位。

金银比价

• 金银比价与CRB金属指数及原油呈负相关，反映白银工业属性较强。
• 2022年Q1，由于扶持措施效果有限，金银比价或继续小幅上涨。

风险提示

• 美元持续走强可能对贵金属价格形成压力。

资料来源

• 报告数据来自Wind、Bloomberg及华泰期货研究院。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

联系信息

• 陈思捷
  联系电话：021-60827969
  邮箱：chensijie@htfc.com
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  联系电话：021-60828513
  邮箱：shicheng@htfc.com
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 付志文
  联系电话：020-83901026
  邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  从业资格号：F3013713
  投资咨询号：Z0014433

• 联系人：穆浅若
  邮箱：muqianruo@htfc.com
  从业资格号：F03087416

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，但不对信息的准确性或完整性作任何保证。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担依据本报告产生的任何责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。