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券商股配置时机渐行渐近 - 非银行金融行业周报总结

核心内容概述

本报告为2016年5月15日发布的非银行金融行业周报，主要分析了券商与保险板块的市场表现、行业动态、业务数据及投资策略。报告认为，在市场情绪持续走低、券商板块估值处于历史低位的情况下，券商股的配置时机已到来，建议投资者逢低布局。

主要观点

1. 市场表现

• 上周中信非银指数涨幅为-2.48%，跑输沪深300指数0.71%。
• 证券板块跌幅较大，为-4.15%，跑输沪深300指数2.38%。
• 保险板块表现相对较好，涨幅0.88%，跑赢沪深300指数2.65%。
• 重点推荐组合上周取得绝对收益-2.2%，跑赢行业基准0.3%。

2. 行业动态

证券行业

• 证监会澄清传闻，表示再融资和并购重组政策未变，仍支持符合条件的上市公司再融资与并购重组。
• 央行数据显示，4月社会融资规模增量为7510亿元，同比减少3072亿元，显示融资环境有所收紧。
• 股转系统对主办券商进行重拳整治，中小券商表现突出，部分大型券商排名下滑。
• 券商债券承销业务受到证监会关注，重点核查业务规模增长过快的机构。
• 5月以来，市场共成立73只券商集合理财产品，其中股票型产品18只。

保险行业

• 保监会加强合规管理，要求设立合规负责人。
• 商业车险试点继续扩大，甘肃已正式上线。
• 保监会加强保险资金投资监管，发布多项信息披露文件。
• 2016年前3个月，中国人寿保费收入同比大幅增长31.42%，新华保险则出现负增长-10.43%。
• 国债收益率总体下行，保险内含贴现率有上升趋势。

关键信息

证券板块基本面

• 上周两市日均成交额回落至3928亿元，环比下降24%。
• 两融余额小幅回落至8405亿元，环比下降3.6%。
• 5月以来融资买入额/A股成交额比值为8.67%，较上周下降。
• 券商板块整体PB为1.82X，大型券商PB为1.3X，中信证券仅为1.34X，为今年3月以来最低。
• 投资策略认为，4月业绩公布完毕后，券商板块估值将进入筑底阶段，配置价值凸显。

保险板块基本面

• 2016年前3个月，中国人寿保费收入增长显著，新华保险则表现不佳。
• 保险内含贴现率有上升趋势，显示行业盈利能力增强。
• 保监会加强信息披露与合规管理，强化行业监管。

推荐标的

本周重点推荐组合

• 东方证券：25%
• 海通证券：25%
• 中国太保：25%
• 新华保险：25%

总结

报告指出，券商板块估值已处于历史低位，市场情绪持续走低，但配置价值凸显。建议投资者关注基本面扎实、估值低、弹性大且具有事件驱动因素的标的。保险板块在政策支持下表现相对稳健，但部分公司如新华保险仍需关注其业绩变化。整体来看，券商股的配置时机逐渐成熟，值得投资者关注。