20150905-兴业证券-航空运输_春秋__战国_中国低成本航空迎来爆发期_27页_1mb

中国低成本航空市场发展分析报告总结

核心内容概览

本报告全面分析了中国低成本航空市场的发展现状、未来趋势及竞争格局。通过对比国内外低成本航空发展经验，指出中国低成本航空正迎来“战国时代”，其市场潜力巨大，预计未来15年将实现15倍增长。

主要观点

• 市场潜力：中国民航人均乘机次数仅为0.26次，远低于美国，预计到2030年将达1次，市场空间广阔。
• 政策支持：自2013年起，民航局逐步放松管制，鼓励设立低成本航空公司，推动行业发展。
• 竞争格局：未来中国低成本航空市场将呈现“1+X”格局，即春秋航空为行业主导者，其他公司如中联航、九元航空等将占据重要地位。
• 国外经验借鉴：美国、欧洲等成熟市场低成本航空的发展经验表明，低成本航空需依赖宽松的管制环境、完善的基础设施、点对点航线策略、收益管理、多元化服务等要素。
• 高铁冲击：高铁对800公里以内的短途航线形成竞争，但高铁的票价优势与低成本航空形成互补。
• 成本控制：低成本航空通过单一机型、简化服务、收益管理等手段实现高效运营。
• 风险提示：经济下滑、空难、时刻拓展不达预期等是主要风险因素。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	15E	16E	评级
春秋航空	3.69	4.85	买入
吉祥航空	2.11	3.36	买入
海南航空	0.39	0.54	增持

国内低成本航空公司

• 春秋航空：国内首家上市低成本航空公司，航线覆盖88个城市，机队以A320为主，推行“99”系列特价机票。
• 中联航：东方航空全资子公司，以北京南苑、广州佛山为基地，机队为B737，推行低票价策略，降低运营成本。
• 九元航空：吉祥航空旗下，以广州白云机场为主基地，票价低至9元，预计2020年机队规模达50架。
• 西部航空：海南航空旗下，专注于旅游航空，推出“机票+酒店+景区”模式，覆盖全国多数旅游城市。
• 幸福航空：中国航空工业集团出资，运营基地为西安咸阳，机队为新舟60。
• 华夏航空：上海鸿商产业控股集团出资，运营基地为贵阳龙洞堡，机队为CRJ。
• 乌鲁木齐航空：海航出资，运营基地为乌鲁木齐地窝堡，机队为B737。

国外低成本航空公司

• 亚洲航空（AirAsia）：马来西亚成立，进入中国后覆盖多个城市，提供低价航班服务。
• 新加坡虎航（Tigerair）：新加坡成立，覆盖中国多个城市，票价低至250元人民币。
• 捷星航空（JetStar）：澳洲成立，通过新加坡分公司进入中国市场，提供东南亚及日本航线。

发展经验与策略

1. 宽松的管制环境：放松票价、时刻、航线等限制是低成本航空发展的前提。
2. 点对点航线布局：以短程航线为主，降低运营复杂性，提高效率。
3. 低票价与服务简化：通过低价策略吸引价格敏感型旅客，减少免费服务以降低成本。
4. 收益管理与多元化服务：利用价格调整需求，增加辅助收入，如机供品销售、快速登机服务等。
5. 基础设施优化：建设或改造低成本航站楼，降低建设和运营成本。

市场容量预测

时间	人均乘机次数	民航乘机人次（亿）	低成本航空乘机人次（亿）	低成本航空市场份额
2014	0.26	3.9	0.27	7%
2020	0.47	7	1.05	15%
2030	1	15	4.5	30%

竞争格局

• 春秋航空：作为国内低成本航空的先驱，拥有全面领先优势，未来行业领导地位稳固。
• 中联航：依托国企背景，在航线拓展、资金投入、飞机采购等方面具有绝对优势。
• 九元航空：依托广州基地，辐射全国及东南亚，是中南部地区低成本航空的代表。
• 其他地方性航空公司：如西部航空、幸福航空等，各有特色，有望在细分市场占据一席之地。

风险提示

• 经济下滑：可能导致旅客出行需求下降，影响航空业整体发展。
• 空难等不确定事件：可能对航空安全造成影响，降低消费者信心。
• 时刻拓展不达预期：可能影响低成本航空的运营效率和市场拓展。

投资建议

• 买入：春秋航空、吉祥航空。
• 增持：海南航空。

图表与数据来源

• 图表1：国内低成本航空公司一览。
• 图表2：中国低成本航空版图（包括正在转型及酝酿转型）。
• 图表3：低成本航空特价机票。
• 图表4：春秋航空航线网络。
• 图表5：北京南苑机场。
• 图表6：广州佛山机场。
• 图表7：中联航航线网络。
• 图表8：中联航规划航线网络。
• 图表9：西部航空“机票+酒店+景区”模式。
• 图表10：亚航在中国航线网络图。
• 图表11：虎航航点示意图。
• 图表12：美欧日放松航空管制。
• 图表13：低成本航空只存在于经济相对发达地区。
• 图表14：西南航空前五大机场。
• 图表15：西低成本航空航站楼。
• 图表16：主干市场是低成本航空发展命脉。
• 图表17：西南航空在美国低成本航空市场具有绝对优势。
• 图表18：捷蓝航空竞争策略。
• 图表19：影响个人旅客选择航班的因素。
• 图表20：影响商务旅客选择航班的因素。
• 图表21：低成本航空收益管理。
• 图表22：低成本航空服务细分。
• 图表23：促进低成本航空发展的指导意见。
• 图表24：低成本航空市场份额对比。
• 图表25：我国低成本航空市场容量预测。
• 图表26：中国人口密度图。
• 图表27：中国经济密度图。
• 图表28：世界主要机场时刻资源利用率。
• 图表29：中国机场规模和吞吐量占比。
• 图表30：“四横四纵”高铁网络规划。
• 图表31：全球低成本航空发展阶段。
• 图表32：亚洲低成本航空公司市场份额。
• 图表33：低成本航空生态系统。

数据来源

• 兴业证券研究所
• 公开资料

结论

中国低成本航空市场正处于快速发展阶段，未来15年市场容量有望增长15倍，预计到2030年市场份额将达到30%。政策支持、基础设施完善、高铁与航空互补、成本控制与收益管理等是推动其发展的关键因素。未来市场将呈现“1+X”格局，春秋航空、中联航、九元航空等将占据主导地位，其他地方性航空公司也将逐步成长。