深度报告-20250212-东吴证券-深耕智慧交通领域_拓展低空经济新市场_22页_1mb

云星宇（873806）投资分析报告总结

公司概况

北京云星宇交通科技股份有限公司（云星宇） 成立于1997年，主营智慧交通相关的系统集成、技术服务与商品销售，业务网络以首都为中心覆盖全国。公司拥有122项专利（含34项发明专利），是国内智慧交通行业的高新技术企业。

核心业务与财务表现

1. 业务构成：涵盖高速公路、城市交通、智慧园区等场景的智慧交通系统集成与技术服务，具备从建设到运营的全产业链能力。
2. 财务数据：
   • 2023年营收220亿元，同比降81.4%（剔除剥离业务影响为降47.8%）；
   • 净利润同比增长165.5%至11.5亿元，毛利率14.05%，净利率52.25%。
3. 估值：截至2025年2月11日，PE为40.48倍，低于行业平均水平，给予“买入”评级。

智慧交通市场前景

1. 市场空间广阔：2023年中国智慧交通市场规模达2432亿元，2019-2023年CAGR为13.72%，预计2024年将突破2600亿元。
2. 政策支持强劲：国家持续推进“交通新基建”，要求到2025年打造低空经济重点工程并深化智能交通应用，为行业发展提供政策保障。

核心竞争优势

1. 深厚技术积累：专利储备丰富，产品如SEAGULL17车道天线获行业奖项，并积极探索车路协同、无人机等前沿技术。
2. 项目经验丰富：累计承揽合同额超200亿元，成功参与京沪高铁、北京冬奥会等重大项目。
3. 低空经济布局：2024年签署无人系统实验室合作协议，切入低空经济这一新兴万亿市场领域，构建差异化优势。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年营收分别为230.5亿、238.4亿、246.9亿元，增速46.7%、34.2%、35.8%；
• 净利润预测为11.6亿、12.3亿、13.4亿元；
• PE分别为40.48倍、38.37倍、35.15倍，估值仍在低位，存在上行空间。

风险提示

1. 宏观政策变动与行业竞争加剧可能导致盈利压力；
2. 客户集中度高及关联交易风险需警惕；
3. 技术迭代及海外项目落地不确定性。

投资建议

首次覆盖“买入”，深耕智慧交通的核心业务有望受益于行业持续成长，并在低空经济等领域打开新增长空间，长期成长逻辑优于同行。