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期现共振走弱关注出栏节奏和旺季需求总结

核心内容

本周生猪市场整体呈现偏弱运行态势，现货价格持续回落，期货市场亦震荡偏空。市场关注点主要集中在出栏节奏与旺季需求的兑现情况上。预计春节前两个月将是生猪出栏的主要阶段，而当前尚未进入传统消费旺季，需求端仍处低位。

主要观点

1. 现货价格走势

• 生猪出栏均价：截至2022年11月17日，全国生猪出栏均价为23.68元/公斤，较前周下降1.1%。
• 区域价格差异：河南、辽宁、广东等地出栏价分别为23.68元/公斤、23.15元/公斤、24.50元/公斤，区域间价格略有波动。
• 仔猪价格：15公斤仔猪均价为764元/头，环比下降4.8%；50公斤二元母猪均价为1822元/头，环比下降0.9%。
• 猪粮比价：截至11月17日，猪粮比价为8.78：1，较前周下降0.25，仍处于相对合理区间。

2. 出栏节奏与供应压力

• 出栏均重：行业出栏均重继续增长，达到130.19公斤，表明养殖端在逐步释放库存。
• 出栏量：前三季度全国生猪出栏量同比增长5.8%，三季度出栏量与前季度持平略减，显示供应端仍在逐步恢复。
• 冻品库存：全国冻品库存率维持在13.78%，环比微降，库存压力相对可控。

3. 期货市场表现

• 生猪期货走势：LH2301、LH2303、LH2305、LH2307、LH2309合约均出现下跌，其中LH2301跌幅最大，达-4.1%。
• 价差走势：标肥价差略有走强，150公斤肥猪较标猪溢价0.22元/斤，200公斤溢价0.69元/斤，显示大猪市场相对坚挺。

4. 产能变化

• 能繁母猪存栏：10月能繁母猪存栏环比增加1.73%（涌益数据）与2.81%（钢联数据），显示产能持续恢复。
• 存栏总量：三季度末全国生猪存栏量达44394万头，同比增长1.4%，环比增长3.1%，连续两个季度环比增长。

5. 行业利润情况

• 自繁自养利润：截至11月18日，自繁自养利润为805元/头，环比下降11.8%。
• 外购仔猪利润：外购仔猪利润为762元/头，环比下降13.1%。
• 屠宰毛利润：屠宰毛利润持续承压，显示下游环节利润空间有限。

关键信息

供应端

• 养殖端压栏情绪松动，出栏积极性提升。
• 能繁母猪存栏连续增长，预示未来生猪出栏量将逐步回升。
• 三季度出栏量与前季度持平略减，显示产能恢复尚未完全传导至市场。

需求端

• 当前尚未进入传统消费旺季，屠宰量维持低位。
• 随着气温降低，腌腊季将逐步来临，需求端有望回升。
• 疫情可能对旺季需求造成一定负面影响。

价格走势

• 现货价格持续回落，期货市场震荡偏空。
• 标肥价差略走强，但整体价格承压明显。
• 猪粮比价下降，反映饲料成本对猪价的支撑减弱。

操作建议

• 操作评级：生猪市场整体偏空，操作评级为一颗星（偏空，趋势性下跌，但可操作性不强）。
• 关注重点：出栏节奏与旺季需求兑现情况。
• 风险提示：短期需求不足，疫情可能影响消费旺季。

图表与数据来源

• 图1：LH2301现货基差（Wind）
• 图2：LH2301-LH2303价差（Wind）
• 图3-4：22省市生猪与仔猪平均价（Wind）
• 图5：标肥价差（我的农产品）
• 图6：猪肉价格/生猪价格比（Wind）
• 图7-9：豆粕、玉米及生猪饲料价格季节性（Wind）
• 图10-14：自繁自养、外购仔猪、屠宰毛利润及猪粮比价（Wind、我的农产品、周花顺ifind）
• 图15-20：能繁母猪存栏、生猪存栏及屠宰量（Wind、涌益咨询、钢联、润益咨询、浦益咨询、同花顺ifind）
• 图21-28：出栏体重、冻品库存率等（涌益咨询、钢联、润益咨询、浦益咨询、同花顺ifind）

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