20230130-国金证券-五洲新春-603667.SH-业绩符合预期_看好各业务持续增长_4页_826kb

五洲新春 (603667.SH) 总结

核心内容

五洲新春是一家专注于轴承生产制造的企业，近年来在风电、新能源汽车等新兴行业中取得显著增长。公司2022年预计实现归母净利润1.84亿元，同比增长48.74%，显示其业绩表现强劲。公司当前股价为14.88元，对应PE估值为27倍，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2022年归母净利润预计在1.65-1.90亿元之间，同比增长33.59%-53.83%，其中第四季度净利润增长显著，达228.57%-585.71%。
• 新产品驱动增长：公司在风电滚子、新能源汽车轴承及零部件等新产品领域实现快速增长，受益于风电行业和新能源汽车市场的扩张。
• 业务多元化：公司业务涵盖轴承、汽配及空调管路件，其中汽配业务因安全气囊气体发生器钢管制造技术优势，成为全球少数供应商之一，预计2022-2024年该业务营收分别为1.43/2.49/3.20亿元。
• 风电滚子业务潜力大：风电滚子市场预计在2022-2024年分别达到1.4/3.1/4.5亿元，公司作为第三方专业滚子厂商，已成功切入多家知名轴承厂商供应链。
• 盈利能力提升：公司净利润率从2021年的5.1%提升至2024年的7.2%，表明其盈利能力持续增强。

关键信息

经营分析

• 轴承业务：公司轴承生产制造能力全面，与SKF、FAG等国际龙头合作，并于2021年收购FLT，增强市场竞争力。预计2022-2024年轴承业务营收分别为17.6/20.4/23.7亿元。
• 风电滚子：公司依托技术优势切入风电滚子市场，主要客户包括德枫丹、蒂森克虏伯、SKF等，预计2022-2024年风电滚子业务收入分别为1.4/3.1/4.5亿元。
• 汽配及空调管路业务：公司是全球仅有三家的安全气囊气体发生器钢管制造商之一，配套特斯拉、蔚来等新能源汽车品牌，预计2022-2024年该业务营收分别为1.43/2.49/3.20亿元。同时布局汽车热管理系统及家用空调管路件，预计2022-2024年空调管路业务收入分别为9.0/10.8/12.9亿元。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.84/2.68/3.57亿元，对应PE估值分别为26.61/18.26/13.70倍。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为0.559/0.815/1.086元。
• 净资产收益率：预计2022-2024年ROE分别为9.05%/11.96%/14.07%，显示公司盈利能力逐步提升。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 人民币汇率波动风险
• 新客户开拓不及预期风险
• 股东质押风险
• 限售股解禁风险

附录摘要

财务指标

市场相关报告评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌5%以上。

比率分析

总结

五洲新春凭借在风电滚子、新能源汽车轴承等领域的突破，实现了业绩的稳步增长。公司技术优势明显，客户资源优质，未来成长空间广阔。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和增长潜力。然而，公司仍需关注原材料价格波动、汇率变化及新客户开拓等潜在风险。