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信用债周报总结

核心内容

2018年5月27日发布的信用债周报主要关注了信用债发行量、净融资量、二级市场交易情况及部分个券的风险提示。整体来看，信用债市场呈现发行量与净融资量持续回落的趋势，但二级市场交易量有所回暖。

主要观点

• 信用债发行量回落：
  5月以来，信用债发行量与净融资量持续下降，其中信用债发行量为8299.99亿元，较4月下降97.88%；净融资量为1872亿元，较4月下降166.88%。

• 公开市场操作净回笼：
  上周央行公开市场操作投放2900亿元，回笼3200亿元，净投放量为-300亿元，较前一周减少2035亿元，显示出资金面偏紧的趋势。

• 信用债净融资回落：
  上周信用债新增141只，额度总计2347.49亿元，总偿还量2271.29亿元，净融资额为76.21亿元，较前一周减少727.06亿元。

• 二级市场交易回暖：
  上周主要信用债二级市场成交量合计11143.8亿元，其中保险公司债、证券公司债、一般短期融资券和定向工具交易量增幅较大。

关键信息

1. 发行量持续回落

• 4月末，实体部门债务余额203.7万亿，同比增长9.4%，低于3月的9.8%。
• 广义金融机构债务余额100.3万亿，同比增长2.9%，接近历史底部。
• 信用债发行量与净融资量在5月持续回落，显示市场融资需求减弱。

2. 信用债风险提示

• 中国五矿股份有限公司：
  上交所自2018年5月25日起停止为“15矿01停”、“15矿02停”、“15矿03停”和“15矿04停”提供转让服务。

• 丹东港：
  26.86亿元资产被查封冻结，对偿债能力造成不利影响，涉及个券“16丹港01”、“16丹港02”和“15丹东港PPN002”。

• 凯迪生态：
  “16凯迪债”被银河证券调整为风险类债券，启动风险处置预案。发行人子公司“11凯迪MTN1”未能按期兑付本息，构成债券违约。

• 四川煤业产业集团有限责任公司：
  延期支付“12川煤炭MTN1”2017年5月16日至2018年5月15日利息。

• 贵安新区开发投资有限公司：
  联合信用延迟对“17责安01”和“18责安01”进行跟踪评级，因年报披露延迟。

3. 一级市场发行概览

• 新增信用债：
  上周新增信用债141只，额度总计2347.49亿元，总偿还量2271.29亿元，净融资额76.21亿元，较前一周减少727.06亿元。

• 新增短期融资券：
  新增48只，发行规模420.5亿元，其中AAA主体评级29只，发行量319.5亿元；AA+主体评级12只，发行量71亿元。AAA和AA+主体发行量占比达92.87%。

• 新增中期票据：
  新增20只，合计240.7亿元。

• 新增非金融企业债务融资工具：
  新增PPN共7只，额度总计30.5亿元，其中5只为非城投PPN。

• 新增金融债：
  新增26只，额度总计1080亿元。

• 新增企业债：
  新增1只，额度为5亿元。

• 新增公司债：
  新增13只，额度总计143.3亿元，其中11只为私募债，额度130.4亿元。

• 取消发行债券：
  上周共推迟发行或发行失败债券6只，合计51亿元。

4. 一级市场发行利率走势

• 一级市场发行利率分化，长期限企业债发行利率大幅上升，短期限短融、中票和公司债发行利率有所下降。

5. 二级市场交易及信用利差走势

• 二级市场交易量回暖，主要信用债成交量合计11143.8亿元，其中保险公司债、证券公司债、一般短期融资券和定向工具交易量增幅较大。
• 各品种各评级信用利差有不同程度波动，短期限品种信用利差波动幅度大于长期限品种。

行业利差走势

• AAA级：
  行业利差较高的为采掘、钢铁、化工、机械设备、地产；利差走扩的行业为机械设备、汽车；利差收窄的行业为地产公司债、建筑材料、地产中票等。

• AA+级：
  行业利差涨跌不一，利差较大的行业为采掘、钢铁、化工、轻工制造、有色金属和地产公司债；利差上升的行业为采掘、传媒、化工、机械设备、建筑材料、农林牧渔、轻工制造；利差收窄的行业为城投、交通运输、食品饮料。

• AA级：
  行业利差走势涨跌不一，利差较高的行业为采掘、纺织服装、商业贸易、地产公司债；利差上涨的行业为钢铁、化工、地产公司债；利差收窄的行业为采掘、电气设备、机械设备、家用电器、汽车、轻工制造、食品饮料、通信、有色金属。

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