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弘业期货纯碱周报总结（2026.9.4）

核心内容概述

本周纯碱市场呈现“冲高-回落-再冲高”的走势，周五收于1093元/吨，周涨幅达6.43%。尽管价格有所反弹，但整体仍处于历史估值低位，市场对行业持续亏损和产能过剩的预期未变。纯碱行业面临成本压力、需求疲软和库存高企等多重挑战，短期反弹动能有限，预计市场将维持低位磨底态势。

主要观点

• 价格走势：本周纯碱价格震荡上行，周五单日涨幅达3.02%，但整体仍低于成本线，显示市场反弹动力不足。
• 供给情况：纯碱综合开工率维持在84.2%，处于季节性中等偏高水平，检修产能约7%，主要集中在氨碱装置，对开工率上行形成一定制约。
• 需求表现：重碱需求稳定，浮法玻璃在产日熔量为14.1万吨；光伏玻璃开工率较低，仅为48%，在产日熔量小幅回升至6.86万吨。
• 库存变化：全国纯碱总库存187万吨，环比下降2.2万吨，去库速度缓慢，仅1.16%。重碱库存小幅增加，轻碱库存下降，反映下游采购节奏不一。
• 成本与利润：当前纯碱现货价格显著低于完全成本，氨碱法完全成本约1150-1200元/吨，联碱法成本约1070-1120元/吨，行业整体亏损加深。氯化铵折价销售进一步拖累联碱企业利润。
• 市场预期：市场普遍认为纯碱供应过剩，产能扩张周期尚未结束，供需宽松格局未变。技术性反弹可能短期出现，但缺乏持续上行动力。
• 策略建议：建议采取逢高偏空策略，关注9月检修兑现情况及开工率调整，若玻璃复产不及预期，纯碱存在回调风险。

关键信息汇总

价格与库存

• 现货价格：本周纯碱价格累计上涨46元/吨，周涨幅+6.43%。
• 库存总量：全国纯碱总库存187万吨，环比下降2.2万吨。
• 库存结构：重碱库存112万吨（微增0.7万吨），轻碱库存75万吨（环比去库2.9万吨）。

供需分析

• 产量：本周纯碱产量约60.4万吨。
• 开工率：综合开工率84.2%，氨碱法与联碱法开工率均处于季节性中高位。
• 需求：重碱需求未进一步下行，浮法玻璃在产日熔量14.1万吨；光伏玻璃开工率48%，日熔量6.86万吨，小幅回升。

成本与利润

• 成本：氨碱法完全成本约1150-1200元/吨，联碱法约1070-1120元/吨。
• 利润：行业持续亏损，联碱法亏损扩大，氨碱法利润低位震荡。
• 氯化铵影响：联碱企业因氯化铵折价销售，综合利润受压。

市场预期与策略

• 上涨主线：浮法玻璃复产预期带动重碱刚需增量，资金提前博弈旺季需求。
• 利多因素：
  • 浮法玻璃复产预期
  • 旺季预期炒作
  • 行业亏损带来底部支撑
  • 库存缓慢去化
• 利空因素：
  • 开工率仍处季节中高位，尚有提产弹性
  • 浮法复产规模不及预期
  • 远期新增产能压力仍存
  • 现货端真实需求增量有限

数据来源

• Wind
• 隆众资讯
• 弘业能化工业品事业部

风险提示

本报告仅用于信息交流，不构成投资建议。数据来源为公开资料，弘业期货不对信息的准确性和完整性做任何保证，亦不对由此引发的任何损失承担责任。