20140211-广发证券-新能源汽车行业_新能源汽车将步入快速发展期_19页_1mb

新能源汽车行业深度报告（一）总结

核心内容

新能源汽车行业正处于快速发展阶段，受到政策推动、知名车企的加入以及市场需求增长的多重因素影响。报告指出，新能源汽车不仅有助于降低对石油的依赖，还能有效减少雾霾污染，符合国家环保和能源转型的战略方向。此外，随着进口品牌电动车的引入和国内品牌电动车的推广，新能源汽车正逐渐成为时尚潮流。

主要观点

• 政策推动行业发展：新能源汽车行业与光伏行业一样，受政府政策主导。2014年1月，北京市成为首个出台新能源汽车地方补贴政策的城市，标志着行业进入快速发展通道。政策的连续性和执行力将成为推动行业增长的重要因素。

• 知名车企引领行业变革：全球知名车企如宝马、奔驰、大众、奥迪、凯迪拉克等陆续推出电动车，包括宝马i3、i8，奔驰腾势，大众高尔夫电动版等。这些车型的推出将有助于改变公众对电动车的观念，推动市场接受度提升。

• 销量快速增长：2013年中国新能源汽车销量仅为1.75万辆，而2014年北京市个人新能源汽车指标已达1万辆，预计全国销量将实现几倍增长。政策支持、进口车型销售及国内车企推广的协同效应将带来销量的大幅上升。

• 行业协同效应显著：政策推动、销量增长以及进口车型畅销三者结合，将提升新能源汽车板块的整体估值，推动其持续上涨。

关键信息

政策背景

• 2012年底马凯视察光伏企业，随后李克强召开国务院常务会议，推动光伏行业发展。
• 2014年1月马凯视察锂电池产业链，李克强视察比亚迪，北京市政府出台新能源汽车地方补贴政策，成为行业发展的起点。
• 截至2014年，已有28个城区申报新能源汽车试点城市，仅有北京市明确出台补贴政策，其余27个城市政策待定。

销量预测

• 2013年新能源汽车销量为17624辆，2014年北京市个人指标已达1万辆，预计销量将大幅增长。
• 未来两年，国内新能源汽车推广目标为21万辆，每年10.5万辆，是2013年销量的10倍以上。

行业协同效应

• 政策推动将带来销量增长，从而带动产业链相关企业业绩提升。
• 进口车销售增长与国内政策形成合力，推动板块估值上涨。

重点公司盈利预测

行业发展趋势

• 2014-2015年，预计有10款以上电动车上市，包括宝马i3、i8、奔驰腾势、大众高尔夫电动版等。
• Tesla Model S起售价为73.4万元，价格相对亲民，有助于在国内市场推广。
• 新能源汽车销量增长将带动锂电池材料、电池企业及配套企业的快速发展。

风险提示

1. 国家新能源汽车推广政策执行低于预期。
2. 进口新能源汽车销售低于预期。

相关研究与图表

• 图表索引：

  • 图1：2005-2013年国内成品汽油调价累计图
  • 图2：北京PM2.5监测点及来源监测结果
  • 图3：全球空气质量地图
  • 图4：苹果手机历年销量
  • 图5：Tesla汽车历年销量
  • 图6：2013年美国与中国的电动车占比
  • 图7：Tesla汽车
  • 图8：宝马i3及i8车型
  • 图9：大众电动车
  • 图10：其他即将上市的电动车

• 相关研究：

  • 电气设备行业新股前瞻：良信电器（002706.SZ）
  • 电力设备新能源行业：静待配网和分布式光伏的大规模启动
  • 新能源行业：铁路投资仍将加大，明年光伏发电规模确定

分析师信息

• 韩玲：首席分析师，工商管理硕士，电力系统自动化学士，8年证券从业经验，6年电力行业经验。
• 徐云飞：分析师，大连理工大学材料硕士，4年太阳能工厂主管经验，2012年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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