20220324-东证期货-股指期货热点报告_急下急上后_股指将向何处去__13页_2mb

股指走势分析总结

核心内容

2022年3月24日发布的报告指出，A股市场在年初经历了大幅回调，主流宽基指数均下跌。近期（3.7-3.18）股指出现急下急上的剧烈波动，多次出现日内V型反转，显示市场情绪极度波动。整体来看，股指目前处于筑底阶段，上行仍需等待。

主要观点

• 市场波动原因：年初市场因美联储加息预期、国内疫情、全球通胀等多重因素影响，出现大幅回调；3月受俄乌战争及中美金融脱钩传言冲击，市场情绪进一步恶化，但随后金融委会议稳预期，市场情绪迅速回暖。
• 北向资金影响：尽管北向资金总量不及公募基金，但其在短线交易中弹性较大，成交额更容易放量。在沪深300和中证500上，北向资金比公募更有定价权，尤其在银行和非银金融板块，北向资金具有明显优势。
• 公募基金表现：公募基金发行低迷，偏股型基金前三月累计发行不足1500亿份，同时资金也在减持宽基ETF，对指数形成压制。
• 2月经济数据与市场反应：尽管1-2月宏观经济数据超预期，但市场并未积极反应，反而出现恐慌性下跌。主要原因是数据实际增速仍低于预期，且结构性问题尚未解决。
• 中美金融脱钩问题：3月10日美国证监会认定五家在美上市公司为“被识别清单”成员，引发市场担忧。但该法案预留了2年的缓冲期，且中美双方在审计监管方面有合作基础，短期内美国难以实施大规模金融脱钩制裁。

关键信息

1. 市场数据概览

• 总市值与流通市值：截至3月18日，A股总市值降至89万亿，流通市值降至66万亿。
• 市盈率：万得全A估值从20倍降至17.46倍，市盈率中位数从37.57倍降至31.68倍。
• 股指表现：1月万得全A指数下跌9.46%，2月上涨2.81%，3月18日下跌6.71%。

2. 北向资金分析

• 规模对比：北向资金持仓市值约2.76万亿，远低于公募基金的6.4万亿。
• 成交对比：北向资金日均成交额约1000亿，约为公募基金日均成交额的1.25倍。
• 筹码分布：在沪深300和中证500上，北向资金在各行业板块均有筹码优势，尤其在银行和非银金融板块。

3. 公募基金动态

• 发行情况：偏股型基金1-3月累计发行不足1500亿份，同比大幅减少。
• ETF资金流向：场内股票ETF份额增加，但主要流入行业/风格ETF，宽基ETF减持对指数形成压制。

4. 经济数据与市场反应

• 数据表现：1-2月固定资产投资同比高增12.2%，社零同比6.7%，但实际增速均未超过5%。
• 市场反应：尽管数据超预期，但市场反应冷淡，出现恐慌性下跌，反映出对结构性问题的担忧。

5. 中美金融脱钩问题

• 法案背景：《外国公司问责法案》源于中美审计监管分歧，具有政治化倾向。
• 影响评估：短期不排除个别公司被列入“被识别清单”，但美国经济和贸易需求仍维持高位，金融脱钩难以持续。
• 应对措施：中概股回归港股、中美积极沟通等是缓解风险的可能路径。

投资建议

• 短期：市场将逐步消化近期多重刺激，急下急上的行情将远去，需等待压制因素解决。
• 中期：若中美摩擦缓和、投资者情绪升温、国内经济企稳，股指有望迎来中枢上移。
• 长期：俄乌战争与西方制裁带来的通胀压力仍将持续，做多通胀或将成为长期主线。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌战争持续升级可能对市场造成冲击。
• 经济基本面风险：稳增长政策效果不及预期，可能影响市场信心。

附注

• 走势评级体系：股指当前评级为“震荡”，即短期内振幅在-5%至+5%之间。
• 公司信息：上海东证期货有限公司成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
• 分析师承诺：王培丞分析师承诺报告内容独立、客观，未收受任何与报告内容相关的报酬。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，公司不对使用报告造成的损失承担责任。