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LPG早报总结

核心内容

本报告为2026年9月15日研究中心能化团队发布的LPG早报，主要分析了液化石油气（LPG）及丙烷（Propane）在不同地区的市场价格走势、供需变化及市场预期。报告结合了现货价格、月差估值、仓单变化、外盘动态等多个维度，对LPG市场进行了全面评估。

主要观点

1. 国内市场价格走势

• 华南民用：9月8日至11日价格分别为7625、7685、7760、8020元/吨，价格持续上涨，9月11日涨幅最大，达610元/吨。
• 华东民用：价格分别为7076、7203、7236、7552元/吨，整体上涨趋势明显，9月11日涨幅达662元/吨。
• 山东民用：价格分别为7310、7610、7690、7500元/吨，9月11日出现明显回调，跌幅达390元/吨。
• 山东醚后：价格分别为7320、7460、7680、7330元/吨，9月11日价格回落，跌幅达540元/吨。

2. 丙烷价格及合约价

• 丙烷CFR华南：价格从970元/吨上涨至1015元/吨。
• 丙烷CIF日本：价格从803元/吨上涨至846元/吨。
• CP预测合同价：维持在642元/吨，与近期价格相比略有下调。

3. 市场估值与基差

• 基差：当前基差为-178元/吨，表明现货价格略低于期货价格。
• 月差估值：10-11月差为214元/吨，11-12月差为289元/吨，均处于历史高位。
• 仓单：仓单数量为213手，较前一周增加48手。

4. 基本面分析

• 高价抑制需求：LPG价格高位运行，对下游需求形成一定抑制。
• 供应增量预期：山东和华东地区后续可能有供应增量，对价格形成支撑。
• 华南补库结束：华南地区下游补库行为暂时结束，基本面边际转弱。
• 炼厂与码头低供低库：整体炼厂与码头维持低供应、低库存格局，基本面依然坚挺，预期现货价格高位震荡。

5. 外盘动态与风险因素

• 外盘供应扰动：美国码头装置、巴拿马运河及霍尔木兹海峡均存在供应风险，对丙烷价格形成一定支撑。
• PDH与燃烧需求：PDH需求预期保持坚挺，燃烧需求也有回归迹象。
• FEI月差估值高：当前FEI月差估值偏高，上行空间有限，建议等待逢低做多机会。

关键信息

• 最便宜交割品：山东民用（7300元/吨）、山东醚后（7360元/吨）为当前最便宜交割品。
• 市场价对比：
  • 液化石油气：华南价格最高，华东次之，山东最低。
  • 丙烷/原油：中东地区丙烷/原油比值维持在较高水平。
• 运费与贴水：
  • 美亚运费：上涨0.84美元/吨，维持在88.94美元/吨。
  • 丙烷到岸贴水：华南CP丙烷到岸贴水364美元/吨，AFEI、美湾、中东丙烷OB贴水分别为55、71.6、230美元/吨。
• 开工率与出口情况：
  • PDH开工率：79.58%，较前一周上升5.48个百分点。
  • MTBE开工率：59.29%，较前一周上升2.79个百分点。
  • MTBE出口订单：4.6万吨，较前一周增加3.6万吨。
  • 烷基化油开工率：40.14%，较前一周下降1.08个百分点。

结论与展望

• 价格走势：LPG现货价格高位震荡，丙烷价格持续走强。
• 市场预期：基本面整体仍然坚挺，但边际预期有所转弱。
• 关注重点：后续需重点关注山东地炼原料问题及地缘政治情绪对市场的影响。
• 操作建议：当前FEI月差估值偏高，上行空间有限，建议等待逢低做多机会。

图表说明

• 液化石油气价格：华南价格最高，华东次之，山东最低。
• 丙烷-液化石油气地区价差：反映不同地区间价格差异。
• 丙烷/原油比值：中东地区比值较高，显示丙烷相对原油价格偏强。
• FEI月差与贴水：显示FEI合约与现货价格的差异及贴水情况。
• 运费与贴水变化：反映市场运输成本与价格贴水动态。

风险提示

• 地缘政治风险：美国码头装置、巴拿马运河及霍尔木兹海峡的供应稳定性可能影响丙烷价格。
• 需求变化：PDH与燃烧需求的波动将对市场产生重要影响。
• 库存变化：港口库存与厂库库存的变化将影响市场供需平衡。

免责声明

本报告仅为市场分析参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。