20230319-华联期货-甲醇周报_原油大跌_甲醇偏弱运行_5页_668kb

甲醇周报总结

核心内容概览

本周甲醇市场整体呈现偏弱运行态势，主要受到成本端煤价转弱、下游利润亏损、供应增加以及需求恢复缓慢等多重因素影响。尽管库存维持低位，对价格有一定支撑，但短期供应压力与需求疲软相互抵消，导致甲醇价格高位回落。

主要观点

• 成本端：煤制甲醇利润为-400元/吨，估值偏低；原油和天然气价格波动对成本端影响显著。
• 下游利润：甲醇制LLDPE和PP利润分别为-791元/吨和-711元/吨，亏损较大，对甲醇价格形成拖累。
• 供应端：甲醇周度开工率回升至同期高位，进口量增加，供应压力上升。
• 库存端：港口及企业库存维持低位，累库缓慢，对价格有一定支撑。
• 需求端：MTO开工率处于同期较低水平，需求恢复缓慢，需关注后续变化。

操作建议

• 趋势操作：建议空单减仓后持有，以应对短期价格回调。
• 套利策略：推荐多塑料（LLDPE/PP）空甲醇的套利组合，利用上下游利润差异进行操作。

关键关注点与风险因素

1. 原料价格走势：煤价、天然气价及原油价格的变动将直接影响甲醇成本及利润。
2. MTO开工率变化：MTO装置的运行情况是甲醇需求的重要指标，其开机率提升将有助于缓解供需矛盾。
3. 新增产能投放：新产能的投产可能进一步增加市场供应，影响价格走势。

基本面分析

价格走势

• 现货价格：国内江苏太仓现货价格为2615元/吨，港口库存偏低，现货相对坚挺，基差为108元/吨。
• 国际价格：CFR中国为307.5美元/吨，CFR东南亚为357.5美元/吨，FOB鹿特丹为338欧元/吨。
• 期货价格：甲醇指数合约下跌1.98%，至2481元/吨，持仓量增加6.7万手，至253万手。

利润分布

• 煤制甲醇利润：周度平均利润（完全成本）为-400.64元/吨，环比上涨9.52%；（现金流成本）为-0.64元/吨，环比上涨98.50%。
• 焦炉气制甲醇利润：83.40元/吨，环比上涨4.10%。
• 天然气制甲醇利润：67.14元/吨，环比下降44.05%。
• 下游利润：甲醇制LLDPE和PP利润分别为-791元/吨和-711元/吨，亏损仍较大。

供应情况

• 国内产量：本周甲醇产量为157.45万吨，环比微涨0.19%；下周预计产量增至163.96万吨，产能利用率提升至81.15%。
• 进口量：本周港口进口船货到港量预估为27.25万吨，下周外轮到货计划较多，可能带来一定累库压力。

库存情况

• 企业库存：截至3月15日，样本企业库存为37.47万吨，较上期减少6.00%；订单待发量增加21.08%。
• 港口库存：截至3月15日，港口库存为67.85万吨，环比下降1.61%；下周预计港口库存增加2-3万吨，但更多体现在终端工厂。

需求情况

• MTO开工率：当前为79.35%，环比下降0.49%。
• 乙烯产量：2022年12月产量为264.7吨，较2021年同期增长7.8%，环比增长5.5%，对甲醇需求有一定支撑。
• 产能利用率：下周国内烯烃整体周均产能利用率预计走高，主要因大唐国际装置负荷提升。

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