20231031-国联证券-顺丰控股-002352.SZ-Q3单价同环比双升_业绩保持稳健增长_3页_304kb

顺丰控股Q3业绩分析总结

核心业绩

• 2023年前三季度营业收入189012亿元，同比降50.9%；第三季营收6464.6亿元，同比降64.2%。
• 归母净利润前三季度6264亿元，同比增4008%；第三季度2088亿元，同比增656%。

单价与业务表现

• Q3速运物流收入同比增53.6%，单票收入168元，同比增0.9元、环比增1.2元。
• 业务量同比微降0.57%，国际快递业务量Q3增197%，达1760万票。

竞争优势

• 全货机规模增至85架，宽体机占比近30%，鄂州机场新增10条国际航线。
• 成本结构优化，Q3归母净利率32.3%，同比增0.39个百分点。

预测与评级

• 预计2023-2025年营收分别为263650亿元（-14.4%增速）、298497亿元（132.2%增速）、337780亿元（13.16%增速）。
• 归母净利润预计8429亿元（3653%增速）、12327亿元（4624%增速）、14872亿元（20.65%增速）。
• 维持买入评级，2024年PE 25倍，目标价63元；CAGR 34.05%，EPS从17.2元升至30.4元。

风险

• 主要风险：快递低价竞争超预期，国际业务增长不及预期，多网融通效果不足。

财务数据摘要

• 营收增长率：前三季度降50.9%，Q3降64.2%。
• 净利润率：Q3净利率约40.9%，同比提升。
• 估值：当前PE 47倍，目标PE 25倍，目标价支持上涨空间。