20141205-东北证券-计算机应用行业_2015年投资策略-业务创新_价值重估及业绩增长为三条投资线索_17页_699kb

计算机应用/信息服务行业2015年投资策略总结

核心内容

2015年计算机应用行业投资策略以精选个股为核心，重点关注三类公司：顺应行业转型趋势、推进业务创新的公司；具有业务资源或市占优势的公司；受益于政策利好落地的公司。行业整体保持较快增长，但增速有所放缓，同时估值偏高，存在调整风险。

主要观点

• 行业增长：2014年1-10月，全行业软件业务收入同比增长20.3%，增速较去年同期下降3.8个百分点。其中，数据处理和存储服务增长最快，达到25.3%；软件出口有所回升，同比增长15%。
• 上市公司表现：前三季度计算机应用板块上市公司营业收入同比增长28%，净利润同比增长26%，软件开发类公司利润增长快于服务类公司。
• 估值偏高：行业平均PE为78倍，平均PB为7.1倍，均处于年内高位，存在高估值消化压力。
• 主题热度下降：随着大盘蓝筹股估值修复，计算机应用板块进入滞涨阶段，主题概念热度下降，部分并购标的未能达到预期，导致股价分化。
• 并购重组活跃：2014年信息技术类并购交易活跃，软件与服务类公司并购交易占比较高，成为推动板块上涨的重要因素。
• 政策推动：信息安全政策细化，智慧城市建设进入项目落地高峰期，推动行业向IT国产化和智慧城市方向发展。

关键信息

行业增长趋势

• 整体增长：2014年1-10月，软件业务收入29853亿元，同比增长20.3%。
• 细分领域：
  • 数据处理和存储服务增长25.3%，为全行业最快。
  • 软件出口增长15%，高于去年同期。
  • 嵌入式系统软件、软件产品、信息系统集成服务、信息技术咨询服务等增速放缓。

上市公司表现

• 收入增长：前三季度计算机应用板块上市公司合计营收797亿元，同比增长28%。
• 利润增长：合计归属母公司净利润62亿元，同比增长26%，其中软件开发类公司增长更快。
• 估值情况：行业平均PE为78倍，平均PB为7.1倍，均处于高位。

并购重组情况

• 交易活跃：2014年软件与服务类公司并购交易占信息技术类交易的52.72%。
• 典型案例：
  • 银江股份收购亚太安讯，签订多个智慧城市框架协议。
  • 石基信息收购中电器件，与淘宝合作提升线上营销能力。
  • 海隆软件收购2345，进军互联网业务。
• 并购影响：实施较大金额并购的上市公司股价涨幅显著，平均上涨97%，部分公司涨幅超过100%。

政策推动方向

• 信息安全政策：
  • 2014年5月国家机关采购计算机禁止安装Windows8。
  • 2014年9月银监会等四部门发布指导意见，推动银行业使用安全可控信息技术。
  • 2014年10月中央军委发布军队信息安全建设意见。
• 智慧城市政策：
  • 国务院批准《国家新型城镇化规划（2014—2020年）》，提出智慧城市建设六大方向。
  • 全国89%的地级城市、47%的县级城市提出建设智慧城市。
  • 银江股份、易华录等公司签订多个智慧城市总包框架协议，涉及投资金额超百亿。

2015年投资策略

三类重点关注公司

1. 顺应行业转型趋势、推进业务模式创新的公司：

   • 云计算、移动互联网、SaaS等新模式正在改变传统业务模式。
   • 公司需积极创新，适应市场需求变化，提升盈利能力。

2. 具有业务资源或市占优势的公司：

   • 在并购热潮中，具备资源优势、市场份额优势的公司有较大价值重估机会。
   • 如银江股份、石基信息、超图软件等。

3. 受益于政策利好落地的公司：

   • 智慧城市：项目进入落地高峰期，相关公司业绩有望提升。
   • 信息安全：政策推动IT软硬件国产化进程，相关企业受益。

重点关注公司

银江股份

• 业务亮点：智慧城市整体解决方案提供商，签订14个框架协议，涉及投资超百亿。
• 业绩表现：1-9月营收14.88亿元，同比增长28.87%；净利润1.32亿元，同比增长42.20%。
• 未来预期：2014-2015年净利润分别增长35%、31%，EPS分别为0.71元、0.93元。
• 投资评级：买入。

石基信息

• 业务亮点：国内酒店信息管理系统全面解决方案提供商，市场份额超90%。
• 业绩表现：1-9月营收14.99亿元，同比增长183.93%；净利润2.30亿元，同比增长22.24%。
• 未来预期：2014-2015年收入分别增长112%、12%，净利润分别增长14.17%、24.75%，EPS分别为1.33元、1.41元。
• 投资评级：增持。

超图软件

• 业务亮点：国内领先的GIS平台软件厂商，提供GIS平台软件、应用软件及云服务。
• 业绩表现：1-9月净利润下滑，主要因成本上升和非经常性收益影响。
• 未来预期：受益于政策扶持，业务空间有望拓宽。
• 投资评级：增持。

汉得信息

• 业务亮点：专注Oracle、SAP高端ERP软件实施服务，拓展供应链金融、政府智能化业务。
• 业绩表现：1-9月营收7.05亿元，同比增长15.39%；净利润1.29亿元，同比增长23.87%。
• 未来预期：2014-2015年收入分别增长19.5%、21%，净利润分别增长21%、16%。
• 投资评级：增持。

风险提示

• 板块高估值风险：当前估值偏高，存在调整风险。
• 行业增长低于预期：若行业增速不及预期，可能影响整体表现。
• 相关上市公司业绩增长低于预期：个别公司并购效果不佳，可能拖累业绩。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）；增持（股价涨幅介于5%-15%）；中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场平均）；同步大势（行业指数收益与市场持平）；落后大势（行业指数收益低于市场）。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性，不承担因使用报告产生的任何损失。