20181119-东兴证券-商贸零售行业2018年11月份第3期周报_政策利好频出_短期优选超跌百货和小市值标的_11页_1mb

商贸零售行业2018年11月第3期周报总结

核心内容概述

本报告指出，2018年11月12日至16日期间，商贸零售板块整体表现优于大盘，行业指数上涨6.27%，跑赢上证综指3.18个百分点。报告认为，在宏观数据疲软、消费降速背景下，政策利好频出，市场更倾向于关注超跌反弹的中小市值和高成长标的。同时，行业长期发展趋势向好，消费提质需求持续支撑零售行业。

主要观点

1. 短期投资策略

• 超跌反弹：百货板块已接近历史底部估值水平（PE仅10%），短期推荐关注区域龙头如重庆百货。
• 长期配置：行业龙头天虹股份、王府井具备较强整合能力，建议长期配置。
• 小市值高成长：跨境通、南极电商具备小市值和高成长特征，短期可关注。

2. 板块表现分析

• 百货：受可选消费弱势影响，估值处于低位，但短期反弹迹象明显。
• 超市：受益于必选消费弱周期属性和CPI上行预期，具备高成长和确定性，重点推荐永辉超市、家家悦。
• 连锁：整体表现较好，但部分公司如利群时代、银座股份面临内部调整和市场压力。

3. 黄金珠宝与化妆品

• 黄金珠宝：市场避险情绪和防通胀需求推动销售回暖，推荐周大生。
• 化妆品：持续高景气，珀莱雅凭借电商渠道高增长和双十一促销预期，成为重点推荐标的。

关键信息

行业数据

• 2018年9月社会消费品零售总额同比增长9.2%，限额以上单位消费品零售额增长5.7%。
• 1-9月社会消费品零售总额同比增长9.3%，其中汽车零售占比最高（30.05%），其次为石油及制品类（15.23%）、粮油食品类（10.69%）和服装鞋帽、针纺织品类（10.25%）。

本周投资组合

行业动态

• 银座股份：副总经理张连营因个人原因辞职，仅任职一个月。
• 中粮地产：重组大悦城方案未获证监会核准，未来可能调整或终止。
• 永辉超市：因成本增加和市场环境变化，调整开店计划，放缓永辉生活店扩张速度。
• 昆明大悦城：将于12月1日正式开业，引入近700家品牌，包括多个首入昆明的品牌。
• 利群时代：在华东市场持续扩张，安徽滁州店开业，提供多元化生活服务。
• 红星美凯龙：撤销“行政总裁”职位，优化组织架构，提升管理效率。

风险提示

• 行业复苏低于预期。
• 大盘下行风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

研究团队

• 分析师：郑闵钢
  东兴证券研究所房地产行业首席研究员，曾获多项分析师奖项。

• 研究助理：宋劲
  英国埃克塞特大学金融学硕士，2016年加入东兴证券研究所，从事策略及商贸零售行业研究。

• 研究助理：魏鹤肿
  中山大学应用经济学硕士，2018年加入东兴证券研究所，从事商贸零售行业研究。

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