20180830-光大证券-金世缘-838601.OC-2018年中报点评_海内外双重布局_盈利能力持续增强_3页_817kb

金世缘（838601.OC）2018年中报总结

核心内容概述

金世缘在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，主要得益于客户订单增加、新客户群体拓展以及泰国子公司生产线投产带来的产能提升。公司同时在技术、市场布局和财务指标方面表现突出，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。

主要财务表现

• 营业收入：2.53亿元，同比增长 48.48%
• 归母净利润：2580.06万元，同比增长 103.49%
• 扣非归母净利润：2583.92万元，同比增长 120.92%
• 摊薄EPS：0.78元
• 加权平均ROE：11.18%
• 毛利率：27.44%，同比提升 5.39个百分点
• 净利率：9.50%，同比提升 2.15个百分点
• 扣非归母净利率：10.23%，同比提升 3.35个百分点
• 管理费用率：5.09%，同比下降 3.56个百分点
• 销售费用率：5.47%，同比上升 1.42个百分点
• 财务费用率：1.76%，同比上升 0.90个百分点

主营业务表现

• 乳胶床芯：销售收入1.31亿元，同比增长 40.98%，占比 52.42%
• 乳胶枕头：销售收入8061.44万元，同比增长 82.09%，占比 32.20%
• 乳胶床垫：销售收入3852.03万元，同比增长 23.16%，占比 15.38%
• 毛利率：乳胶枕头毛利率最高，为 38.86%

市场布局与产能扩张

• 国内市场：2018H1境内销售2.35亿元，同比增长 59.88%，占总营收的 94.05%
• 海外市场：出口销售1489.67万元，同比下降 30.26%
• 生产线建设：
  • 2017年完成对泰国子公司的增资
  • 2018年计划在国内新增4条生产线，在泰国新增3条生产线，以提升产能并满足客户需求

技术与研发优势

• 公司专注于天然乳胶寝具的研发、生产与销售
• 拥有 35名经验丰富的技术人员
• 研发能力强，能够根据客户需求进行新产品开发
• 拥有 17项自主开发专利技术，并获得 高新技术企业证书

估值与市场数据

• 当前市值：3.96亿元
• PE(TTM)：8x
• 总股本：0.33亿股
• 股价波动：一年内最低 5.01元，最高 22.00元
• 近3月换手率：1.45%

风险提示

• 原材料价格波动
• 核心技术失密
• 技术人才流失

分析师信息

• 分析师：叶倩瑜
• 执业证书编号：S0930517100003
• 联系方式：021-22169120 / yeqianyu@ebscn.com.cn

行业及公司评级说明

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司背景与业务范围

光大证券股份有限公司是全国性综合类股份制证券公司，业务范围包括：

• 证券经纪
• 证券投资咨询
• 财务顾问
• 证券承销与保荐
• 证券自营
• 为期货公司提供中间介绍业务
• 证券投资基金代销
• 融资融券业务
• 其他经中国证监会批准的业务

此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。