20230804-华创证券-中宠股份-002891.SZ-2023年半年报点评_境外支撑稳健性增强_聚焦品牌锐意进取_5页_689kb

报告摘要

中宠股份（002891）2023年半年报点评总结

业绩表现强劲
- 2023年上半年实现营业收入171.5亿元，同比增长78.9%；归母净利润9.61亿元，同比增长407.1%；扣非归母净利润9.24亿元，同比增长381.2%。
境外与境内业务双驱动
- 境外业务：全年收入为121.5亿元，同比增长72%（其中Q2已实现同比转正），主要得益于美国自建工厂与欧洲市场的恢复。
- 境内业务：收入为50亿元，同比增长3044%，自主品牌快速拓展，主粮与罐头品类增长显著。
毛利率显著提升
- 2023年上半年毛利率为25.65%，同比提升6.04个百分点，主要受益于人民币贬值及原材料成本下降。
产能扩张与品牌布局
- 计划年内新增3万吨干粮和2万吨新西兰湿粮产能，进一步保障境内市场拓展。
- 内地品牌如ZEAL进入山姆超市，与分众传媒合作加强营销，天猫、京东为核心线上渠道。
投资建议与目标价
- 评级：推荐（维持），目标价34.3元/股，上调2023-2025年EPS至0.58元、0.79元、1.30元，对应2024年43倍PE。
- 公司海外业务稳定性增强，国内品牌布局加速，供应链优势显著。
风险提示
- 国内市场竞争加剧、自主品牌拓展不及预期、原材料价格波动、汇率与地缘政治风险。