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海天精工（601882）公司点评报告：业绩稳健增长，盈利能力持续提升

核心摘要

2023年上半年公司实现营业收入170亿元，同比增长119%；归母净利润32亿元，同比增长257%；扣非归母净利润27亿元，同比增长249%。海外业务占比提升及原材料价格下降是毛利率大幅上升（同比提升33个百分点至288%）的主要驱动因素，净利率也随之提升21个百分点至19.0%，费用端虽略有拖累。公司战略重点包括深耕国内外市场、拓展新能源应用领域及利用集团协同效应，主要子产品已拓展至立式加工中心等，并通过海天金属与海天精工在压铸成型业务上的联动以寻求更大市场份额。最新盈利预测与市值数据表明公司估值目前具备较强的上行空间。

核心看点

1. 业绩层面：高增长、精细化收入结构

   • 营收与利润同比双增，境外扩张效果明显。
   • 扣非利润增长密切反映主营业务效益。

2. 盈利能力层面：边际改善、费用管理平衡

   • 毛利率同比大幅提升主要受益于业务结构调整和单一原材料价格优势。
   • 费用管理在维护海外增长战略和服务动力上取得平衡。

3. 战略与协同维度：产品线与生态布局并进

   • 横向产品拓展与纵向产业链整合齐头并进，为当下之新能源应用拓展基础。
   • 利用集团内部协同实现海外渠道、研发服务及海外落地市场化布局全面推进。

4. 估值与评级：重申“增持”，估值指引积极

   • 估值处于较高水平，分析师维持“增持”评级，当前PE水平对应25倍并逐步下行至17倍，预示更强估值支撑。