> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收点评 20260228 # 二级资本债周度数据跟踪 # (20260224-20260227) # 观点 # 一级市场发行情况： 本周（20260224-20260227）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。 # ■二级市场成交情况： 本周（20260224-20260227）二级资本债周成交量合计约1132亿元，较上周减少913亿元，成交量前三个券分别为25中行二级资本债02BC（64.91亿元）、25中行二级资本债03A(BC)(49.11亿元）和25建行二级资本债03BC（34.75亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、山东省和山西省，分别约为794亿元、113亿元和58亿元。 从到期收益率角度来看，截至2月27日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.90BP、5.15BP、5.15BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：5.21BP、3.11BP、3.11BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：3.34BP、1.89BP、1.89BP。 # 估值偏离度前三十位个券情况： 本周（20260224-20260227）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例小于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为25丽水莲都农商行二级资本债01（-0.9076%）、21甬城农商二级（-0.6211%）、24渤海银行二级资本债01（-0.3963%），其余折价率均在-0.30%以内。中债隐含评级以AAA-、AA+、AA评级为主，地域分布以北京市、福建省、天津市居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为24农行二级资本债01B(0.4653%)、24交行二级资本债01B(0.4594%)、24交行二级资本债02B(0.4425%)，其余溢价率均在0.43%以内。中债隐含评级以AAA-、AA+、AA评级为主，地域分布以北京市、上海市、湖南省居多。 ■风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2026年02月28日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn # 相关研究 《债券“科技板”他山之石：海外科技巨头债券融资路径演变案例复盘之半导体行业》 2026-02-25 《若政府房贷贴息政策实施，效果如何？》 2026-02-25 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 数据来源：Choice，东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 1: 本周二级资本债到期收益率变动情况 (单位: %; BP) <table><tr><td>品种</td><td>评级</td><td>2026/2/27</td><td>2026/2/13</td><td>涨跌幅（BP）</td></tr><tr><td rowspan="3">5Y二级资本债</td><td>AAA-</td><td>2.0947</td><td>2.0457</td><td>4.90</td></tr><tr><td>AA+</td><td>2.1537</td><td>2.1022</td><td>5.15</td></tr><tr><td>AA</td><td>2.2837</td><td>2.2322</td><td>5.15</td></tr><tr><td rowspan="3">7Y二级资本债</td><td>AAA-</td><td>2.3056</td><td>2.2535</td><td>5.21</td></tr><tr><td>AA+</td><td>2.3265</td><td>2.2954</td><td>3.11</td></tr><tr><td>AA</td><td>2.4965</td><td>2.4654</td><td>3.11</td></tr><tr><td rowspan="3">10Y二级资本债</td><td>AAA-</td><td>2.4258</td><td>2.3924</td><td>3.34</td></tr><tr><td>AA+</td><td>2.4525</td><td>2.4336</td><td>1.89</td></tr><tr><td>AA</td><td>2.6325</td><td>2.6136</td><td>1.89</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 2: 二级资本债周成交量前三十个券信息一览 <table><tr><td>证券简称</td><td>周成交 量(亿 元)</td><td>周成交 均价 (元)</td><td>中债估值净 价(元)</td><td>估值偏离 (%)</td><td>发行总 额(亿元)</td><td>剩余期限 (年)</td><td>中债隐 含评级</td><td>省份</td></tr><tr><td>25 中行二级资本债 02BC</td><td>64.91</td><td>100.38</td><td>100.38</td><td>0.00</td><td>600.0</td><td>9.75</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 中行二级资本债 03A(BC)</td><td>49.11</td><td>100.64</td><td>100.64</td><td>0.01</td><td>480.0</td><td>9.82</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 建行二级资本债 03BC</td><td>34.75</td><td>100.72</td><td>100.73</td><td>-0.01</td><td>400.0</td><td>9.78</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 中行二级资本债 01BC</td><td>31.89</td><td>99.71</td><td>99.67</td><td>0.04</td><td>500.0</td><td>9.24</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 03B(BC)</td><td>29.16</td><td>100.90</td><td>100.63</td><td>0.27</td><td>250.0</td><td>14.56</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 广发银行二级资本债 01BC</td><td>28.81</td><td>100.39</td><td>100.36</td><td>0.03</td><td>350.0</td><td>9.80</td><td>AA+</td><td>广东省</td></tr><tr><td>25 工行二级资本债 01BC</td><td>27.37</td><td>100.26</td><td>100.24</td><td>0.02</td><td>500.0</td><td>9.01</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 工行二级资本债 02BC</td><td>23.69</td><td>99.94</td><td>99.90</td><td>0.04</td><td>500.0</td><td>9.17</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 03A(BC)</td><td>22.52</td><td>100.53</td><td>100.50</td><td>0.03</td><td>350.0</td><td>9.56</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 04A(BC)</td><td>22.47</td><td>100.33</td><td>100.29</td><td>0.03</td><td>320.0</td><td>9.73</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 中行二级资本债 02A</td><td>21.24</td><td>102.13</td><td>102.10</td><td>0.03</td><td>450.0</td><td>6.66</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 工行二级资本债 01A(BC)</td><td>20.83</td><td>101.13</td><td>101.09</td><td>0.04</td><td>420.0</td><td>8.50</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 农行二级资本债 02A</td><td>18.16</td><td>102.03</td><td>102.02</td><td>0.01</td><td>500.0</td><td>6.57</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 建行二级资本债 01BC</td><td>18.07</td><td>100.31</td><td>100.29</td><td>0.01</td><td>400.0</td><td>9.08</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 建设银行二级 01</td><td>17.74</td><td>100.80</td><td>100.79</td><td>0.01</td><td>650.0</td><td>5.45</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 工行二级资本债 03BC</td><td>16.71</td><td>99.48</td><td>99.39</td><td>0.08</td><td>500.0</td><td>9.38</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 浦发银行二级资本债 01A</td><td>16.44</td><td>100.83</td><td>100.79</td><td>0.04</td><td>350.0</td><td>8.47</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>21 兴业银行二级 01</td><td>16.33</td><td>101.41</td><td>101.40</td><td>0.01</td><td>300.0</td><td>5.66</td><td>AA+</td><td>福建省</td></tr><tr><td>21 兴业银行二级 02</td><td>15.32</td><td>101.43</td><td>101.43</td><td>0.00</td><td>400.0</td><td>5.74</td><td>AA+</td><td>福建省</td></tr><tr><td>21 工商银行二级 02</td><td>14.81</td><td>101.43</td><td>101.43</td><td>0.00</td><td>500.0</td><td>5.80</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 建行二级资本债 03BC</td><td>14.70</td><td>100.01</td><td>99.98</td><td>0.03</td><td>350.0</td><td>8.84</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 浦发银行二级资本债 01A</td><td>14.54</td><td>100.26</td><td>100.21</td><td>0.05</td><td>165.0</td><td>9.73</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>24 建行二级资本债 02A</td><td>13.23</td><td>101.02</td><td>100.97</td><td>0.05</td><td>400.0</td><td>8.36</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 中行二级资本债 03A</td><td>13.01</td><td>104.12</td><td>104.10</td><td>0.01</td><td>450.0</td><td>7.65</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 浦发银行二级资本债 02A</td><td>11.98</td><td>100.71</td><td>100.66</td><td>0.05</td><td>340.0</td><td>8.78</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>23 中行二级资本债 01A</td><td>11.59</td><td>103.52</td><td>103.46</td><td>0.05</td><td>400.0</td><td>7.06</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 建设银行二级 03</td><td>11.55</td><td>101.34</td><td>101.33</td><td>0.00</td><td>350.0</td><td>5.70</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 中信银行二级资本债 01BC</td><td>11.39</td><td>99.87</td><td>99.89</td><td>-0.01</td><td>400.0</td><td>9.22</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 交行二级资本债 02A</td><td>11.34</td><td>102.20</td><td>102.18</td><td>0.02</td><td>370.0</td><td>6.72</td><td>AAA-</td><td>上海市</td></tr><tr><td>21 平安银行二级</td><td>10.04</td><td>101.40</td><td>101.38</td><td>0.01</td><td>300.0</td><td>5.70</td><td>AA+</td><td>广东省</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 3：估值偏离度(折价)前三十个券信息一览 <table><tr><td>证券名称</td><td>周成交均 价(元)</td><td>中债估值 净价 (元)</td><td>估值偏离 (%)</td><td>发行总 额(亿元)</td><td>剩余期 限(年)</td><td>中债隐 含评级</td><td>省份</td></tr><tr><td>25丽水莲都农商行二级资本债01</td><td>99.89</td><td>100.81</td><td>-0.9076</td><td>4.0</td><td>9.80</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>21甬城农商二级</td><td>101.80</td><td>102.44</td><td>-0.6211</td><td>5.5</td><td>5.81</td><td>A+</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>24渤海银行二级资本债01</td><td>101.44</td><td>101.85</td><td>-0.3963</td><td>140.0</td><td>8.15</td><td>AA</td><td>天津市</td></tr><tr><td>21长沙银行二级</td><td>100.37</td><td>100.64</td><td>-0.2648</td><td>20.0</td><td>5.24</td><td>AA</td><td>湖南省</td></tr><tr><td>21徽商银行二级01</td><td>101.44</td><td>101.54</td><td>-0.0995</td><td>60.0</td><td>5.66</td><td>AA+</td><td>安徽省</td></tr><tr><td>20浦发银行二级04</td><td>110.51</td><td>110.58</td><td>-0.0676</td><td>100.0</td><td>9.55</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>21中国银行二级02</td><td>110.82</td><td>110.89</td><td>-0.0579</td><td>100.0</td><td>10.05</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>19中国银行二级02</td><td>108.18</td><td>108.22</td><td>-0.0404</td><td>100.0</td><td>8.57</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25南京银行二级资本债01BC</td><td>100.00</td><td>100.04</td><td>-0.0358</td><td>110.0</td><td>9.15</td><td>AA+</td><td>江苏省</td></tr><tr><td>23中行二级资本债02B</td><td>107.39</td><td>107.43</td><td>-0.0333</td><td>300.0</td><td>12.56</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21建设银行二级06</td><td>108.46</td><td>108.48</td><td>-0.0258</td><td>80.0</td><td>10.79</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>19农业银行二级01</td><td>107.79</td><td>107.82</td><td>-0.0229</td><td>100.0</td><td>8.05</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>19工商银行二级02</td><td>107.77</td><td>107.79</td><td>-0.0171</td><td>100.0</td><td>8.07</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24平安银行二级资本债01B</td><td>100.67</td><td>100.68</td><td>-0.0168</td><td>30.0</td><td>13.37</td><td>AA+</td><td>广东省</td></tr><tr><td>25中信银行二级资本债01BC</td><td>99.87</td><td>99.89</td><td>-0.0147</td><td>400.0</td><td>9.22</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22上海农商行二级资本债02</td><td>102.24</td><td>102.26</td><td>-0.0118</td><td>30.0</td><td>6.40</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>21吉林银行二级</td><td>101.79</td><td>101.80</td><td>-0.0100</td><td>40.0</td><td>5.78</td><td>AA-</td><td>吉林省</td></tr><tr><td>25建行二级资本债03BC</td><td>100.72</td><td>100.73</td><td>-0.0085</td><td>400.0</td><td>9.78</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22工行二级资本债03A</td><td>101.90</td><td>101.91</td><td>-0.0084</td><td>300.0</td><td>6.48</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22兴业银行二级01</td><td>101.54</td><td>101.54</td><td>-0.0070</td><td>250.0</td><td>5.88</td><td>AA+</td><td>福建省</td></tr><tr><td>25民生银行二级资本债01</td><td>100.54</td><td>100.55</td><td>-0.0039</td><td>400.0</td><td>9.16</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23余杭农商行二级资本债01</td><td>105.53</td><td>105.54</td><td>-0.0035</td><td>10.0</td><td>7.47</td><td>AA-</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>21兴业银行二级02</td><td>101.43</td><td>101.43</td><td>-0.0035</td><td>400.0</td><td>5.74</td><td>AA+</td><td>福建省</td></tr><tr><td>21兴业银行二级03</td><td>108.78</td><td>108.78</td><td>-0.0034</td><td>50.0</td><td>10.74</td><td>AA+</td><td>福建省</td></tr><tr><td>22广州银行二级资本债01</td><td>104.81</td><td>104.81</td><td>-0.0028</td><td>100.0</td><td>6.84</td><td>AA</td><td>广东省</td></tr><tr><td>22华夏银行二级资本债01</td><td>102.01</td><td>102.01</td><td>-0.0018</td><td>300.0</td><td>6.49</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25中行二级资本债02BC</td><td>100.38</td><td>100.38</td><td>-0.0017</td><td>600.0</td><td>9.75</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21中国银行二级01</td><td>100.14</td><td>100.14</td><td>-0.0010</td><td>150.0</td><td>0.05</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22国开行二级资本债01B</td><td>106.42</td><td>106.42</td><td>-0.0001</td><td>150.0</td><td>11.68</td><td>——</td><td>北京市</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表 4: 估值偏离度 (溢价) 前三十个券信息一览 <table><tr><td>证券名称</td><td>周成交均价(元)</td><td>中债估值净价(元)</td><td>估值偏离(%)</td><td>发行总额(亿元)</td><td>剩余期限(年)</td><td>中债隐含评级</td><td>省份</td></tr><tr><td>24 农行二级资本债 01B</td><td>104.00</td><td>103.52</td><td>0.4653</td><td>350.0</td><td>12.94</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 交行二级资本债 01B</td><td>102.49</td><td>102.02</td><td>0.4594</td><td>110.0</td><td>13.17</td><td>AAA-</td><td>上海市</td></tr><tr><td>24 交行二级资本债 02B</td><td>100.64</td><td>100.19</td><td>0.4425</td><td>100.0</td><td>13.41</td><td>AAA-</td><td>上海市</td></tr><tr><td>23 稠州商行二级资本债 01</td><td>105.56</td><td>105.11</td><td>0.4289</td><td>20.0</td><td>7.16</td><td>AA-</td><td>浙江省</td></tr><tr><td>24 农行二级资本债 02B</td><td>101.63</td><td>101.22</td><td>0.4069</td><td>300.0</td><td>13.16</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 邮储银行二级资本债 01</td><td>107.79</td><td>107.38</td><td>0.3759</td><td>200.0</td><td>12.21</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 工行二级资本债 02B</td><td>106.49</td><td>106.10</td><td>0.3665</td><td>250.0</td><td>12.50</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 02B(BC)</td><td>98.03</td><td>97.69</td><td>0.3457</td><td>200.0</td><td>14.40</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 工行二级资本债 03B</td><td>106.83</td><td>106.47</td><td>0.3371</td><td>100.0</td><td>11.48</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 广发银行二级资本债 01B</td><td>99.46</td><td>99.15</td><td>0.3209</td><td>60.0</td><td>13.44</td><td>AA+</td><td>广东省</td></tr><tr><td>23 农行二级资本债 02B</td><td>107.61</td><td>107.28</td><td>0.3084</td><td>300.0</td><td>12.55</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 03B(BC)</td><td>100.90</td><td>100.63</td><td>0.2687</td><td>250.0</td><td>14.56</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 工商银行二级 04</td><td>109.00</td><td>108.72</td><td>0.2507</td><td>50.0</td><td>11.13</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 农行二级资本债 01B</td><td>108.96</td><td>108.72</td><td>0.2206</td><td>250.0</td><td>12.07</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 农行二级资本债 02B</td><td>106.87</td><td>106.64</td><td>0.2189</td><td>200.0</td><td>11.57</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 中行二级资本债 01B</td><td>108.96</td><td>108.72</td><td>0.2177</td><td>200.0</td><td>12.06</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>21 建设银行二级 04</td><td>108.96</td><td>108.73</td><td>0.2166</td><td>100.0</td><td>10.70</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 工行二级资本债 01B</td><td>108.80</td><td>108.57</td><td>0.2162</td><td>200.0</td><td>12.12</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 浦发银行二级资本债 01B</td><td>99.77</td><td>99.56</td><td>0.2124</td><td>35.0</td><td>14.73</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>23 建行二级资本债 02B</td><td>108.82</td><td>108.59</td><td>0.2115</td><td>150.0</td><td>12.66</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 农行二级资本债 01B(BC)</td><td>97.77</td><td>97.56</td><td>0.2108</td><td>250.0</td><td>14.30</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 工商银行二级 02</td><td>108.02</td><td>107.80</td><td>0.2093</td><td>50.0</td><td>10.90</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>23 光大二级资本债 01B</td><td>108.99</td><td>108.76</td><td>0.2065</td><td>50.0</td><td>12.12</td><td>AA+</td><td>北京市</td></tr><tr><td>24 浦发银行二级资本债 01B</td><td>99.55</td><td>99.35</td><td>0.1990</td><td>50.0</td><td>13.47</td><td>AA+</td><td>上海市</td></tr><tr><td>22 农业银行二级 02</td><td>108.53</td><td>108.32</td><td>0.1953</td><td>200.0</td><td>11.31</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>22 交行二级资本债 02B</td><td>107.07</td><td>106.86</td><td>0.1943</td><td>130.0</td><td>11.72</td><td>AAA-</td><td>上海市</td></tr><tr><td>25 成都农商行二级资本债 01</td><td>100.40</td><td>100.21</td><td>0.1876</td><td>50.0</td><td>9.76</td><td>AA</td><td>四川省</td></tr><tr><td>25 建行二级资本债 02B(BC)</td><td>97.95</td><td>97.78</td><td>0.1779</td><td>50.0</td><td>14.41</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr><tr><td>25 长沙银行二级资本债 01</td><td>100.65</td><td>100.48</td><td>0.1695</td><td>80.0</td><td>9.76</td><td>AA</td><td>湖南省</td></tr><tr><td>23 中行二级资本债 03B</td><td>108.76</td><td>108.58</td><td>0.1677</td><td>250.0</td><td>12.65</td><td>AAA-</td><td>北京市</td></tr></table> 数据来源：Choice，东吴证券研究所 # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn