氢能源行业深度报告：绿电制绿氢是趋势，氢能产业链发展加速-20230524-西部证券-79页_4mb

行业深度研究 | 其他电源设备 II 总结

核心内容

氢能源行业正迎来高速发展，绿氢作为清洁零碳能源，其制备与应用在工业、冶金、交通等领域展现出广阔前景。在“双碳”目标背景下，绿电制备绿氢成为解决新能源电力消纳和储能的重要方式，同时，政策支持和产业链成本下降推动氢燃料车销量快速增长。此外，中国电解水制氢设备厂商在技术与成本方面具备优势，有望受益于海外绿氢市场的发展。

主要观点

1. 绿氢发展趋势显著：预计2026年全球电解槽新增装机将达30GW，2030年将达127GW，2022-2030年CAGR达83%。绿氢制备规模预计从2022年的8.9万吨增至2030年的1949万吨，CAGR达96%。

2. 绿氢应用场景广泛：氢能可在工业、交通、建筑等领域实现深度脱碳，尤其在化工、冶金、交通中潜力巨大。氢能重卡因其续航和使用便捷性优势，成为替代燃油重卡的重要选择。

3. 政策与市场驱动发展：中国、美国、日本和欧洲等国纷纷出台氢能支持政策，推动绿氢项目和产业链发展。中国与中东及“一带一路”国家的经贸合作，为绿氢出口提供广阔空间。

4. 电解水制氢技术成熟度不一：碱性电解水制氢技术成熟、成本低，是当前主流技术；PEM电解水制氢技术效率高、适应性强，但成本较高；SOEC和AEM技术尚处于研发阶段，未实现商业化。

5. 产业链投资机会明确：建议关注电解槽厂商、氢能关键材料及零部件公司、氢燃料车相关企业。

关键信息

• 绿氢成本与灰氢差距有望缩小：随着碳税政策实施和电解槽技术进步，绿氢成本将逐步下降，与灰氢差距缩小。

• 大型绿氢项目推动行业发展：中石化新疆库车绿氢示范项目是全球最大光伏绿氢生产项目，一期产能达2万吨/年。

• 电解水制氢成本较高，但具备环保优势：当前电解水制氢成本在16.8-33.6元/kg，主要受限于电耗和设备成本，但其零排放特性使其成为未来发展方向。

• 氢燃料车发展迅速：2022年氢燃料车销量达4782辆，同比+155.2%，其中氢能重卡销量达2465辆，同比+216%。

• 产业链各环节发展潜力巨大：电解槽、氢能储运、氢燃料电池车、氢能自行车等细分领域均迎来发展机遇。

投资建议

建议关注以下三类公司：

1. 电解槽厂商：隆基绿能、阳光电源、华电重工、华光环能、昇辉科技、双良节能、吉电股份等。

2. 氢能关键材料及零部件公司：江苏神通（氢能阀门）、开山股份、冰轮环境、雪人股份、中材科技、兰石重装、京城股份、中集安瑞科等。

3. 氢燃料车相关企业：美锦能源（氢燃料车龙头）、亿华通-U（电池龙头）、永安行（氢能自行车龙头）等。

风险提示

• 绿氢项目开工不及预期
• 产业政策支持力度下滑
• 氢能产业链成本下降不及预期
• 氢燃料车销量不及预期

附录：图表与数据目录

• 图1：未来制氢路线展望
• 图2：2021年全球氢气产量结构
• 图3：2021年中国氢气销量结构
• 图4：煤气化制氢流程图
• 图5：天然气制氢成本变化趋势
• 图6：碱性电解水制氢工作原理
• 图7：碱性电解槽示意图
• 图8：碱性电解槽系统成本结构
• 图9：质子交换膜电解水制氢工作原理
• 图10：PEM电解槽内部结构示意图
• 图11：阳光电源发布全国最大功率PEM电解槽
• 图12：PEM电解槽成本明细构成
• 图13：固态氧化物电解示意图
• 图14：BLOOM正式推出SOEC电解槽
• 图15：AEM电解水设备示意图
• 图16：卧龙与Enapter签署“建立氢电解槽中国合资公司备忘录”
• 图17：煤制氢成本测算
• 图18：煤制氢成本对煤炭价格敏感性测算
• 图19：天然气制氢成本测算
• 图20：天然气制氢成本对天然气价格敏感性测算
• 图21：甲醇制氢成本测算
• 图22：甲醇制氢成本对甲醇价格敏感性测算
• 图23：ALK制氢成本测算
• 图24：PEM制氢成本测算
• 图25：2030-2050年全球氢气产量预测
• 图26：2015-2022年全球燃料电池汽车销量
• 图27：2022年全球燃料电池汽车车辆类型销售占比
• 图28：2022年各国燃料电池汽车销售占比
• 图29：2017-2022年中国燃料电池汽车销量及增速
• 图30：2017-2022年中国燃料电池汽车保有量及增速
• 图31：2022年中国燃料电池汽车车辆类型销售占比
• 图32：2017-2022年中国加氢站数量
• 图33：2050年预计氢能在能源中占比
• 图34：不同制氢方式下氢量预测
• 图35：2025-2050年绿氢占比预测
• 图36：电解槽占1MW碱性电解水系统成本比重
• 图37：全球变暖持续进行
• 图38：全球每日二氧化碳排放量总量
• 图39：碳税等碳定价工具全球分布
• 图40：部分发达经济体碳税税率情况
• 图41：2019-2022年阳光电源氢能项目
• 图42：25GW风电离网制氢一体化项目
• 图43：2022-2023年氢能项目
• 图44：公司氢能阀门产品
• 图45：公司全球核心制造基地及子公司布局
• 图46：2020-2023年公司项目订单情况
• 图47：压缩机产品谱系
• 图48：中材科技各个基地生产的产品类型及其产能
• 图49：中材科技(苏州)的氢能领域相关的部分核心专利信息
• 图50：中材科技氢能规划
• 图51：兰石重装氢能源领域研发新合作及市场新项目
• 图52：2025/2035年兰石重装氢能装备产业规划
• 图53：中集安瑞科储运氢装备
• 图54：中集安瑞科液氢储罐
• 图55：公司氢能第二个五年“五个一”战略
• 图56：公司旗下飞驰科技创多个行业第一
• 图57：飞驰科技氢燃料电池汽车生产制造技术的更新迭代
• 图58：公司主要氢燃料电池发动机产品参数
• 图59：2018-2021年氢燃料电池车辆批量商业化运营地区推广进度
• 图60：公司先后与福田、宇通、申龙等30多家主流车企实现合作
• 图61：公司主要共享氢能自行车产品参数
• 图62：永安行小功率燃料电池和微型太阳能制充氢一体机
• 表1：氢能与其他燃料对比
• 表2：氢的分类与特点
• 表3：不同制氢方法对比
• 表4：主流制氢技术路线成本对比
• 表5：2020-2023年国家层面氢能产业相关政策
• 表6：部分地区氢能相关政策
• 表7：美国氢能发展相关政策
• 表8：日本氢能政策规划
• 表9：欧盟氢能政策目标梳理
• 表10：欧盟氢能政策目标梳理
• 表11：工业副产氢制氢综合成本及供应能力
• 表12：国内主流电解槽企业产能
• 表13：四种电解槽材料对比
• 表14：三种电解水技术路线总结比较
• 表15：碱性电解水制氢 BOP 辅助系统组成
• 表16：PEM 电解水制氢 BOP 辅助系统组成
• 表17：碱性水电解制氢和 PEM 水电解制氢技术对比
• 表18：各国主要 SOEC 研发项目投入
• 表19：中国 AEM 相关企业动态
• 表20：各类副产氢成本
• 表21：焦炉煤气制氢成本测算
• 表22：不同储氢技术对比
• 表23：不同储氢技术未来发展重点
• 表24：部分世界组织碳减排与制氢规定
• 表25：中国工业领域氢能应用概览及企业推荐
• 表26：主要氢冶金示范项目梳理
• 表27：中国石化新疆库车绿氢示范项目基本信息
• 表28：其他国内大型绿氢示范项目介绍
• 表29：储能方式分类
• 表30：不同储能方式对比
• 表31：氢燃料重卡与纯电动重卡对比
• 表32：燃料电池车示范城市群申报情况
• 表33：2021-2022年部分省份氢能产业发展规划
• 表34：2022年以来中东及阿拉伯国家重要氢能合作项目
• 表35：2022年主要厂商的电解槽产量
• 表36：欧盟氢能项目梳理
• 表37：碳税政策分类
• 表38：部分国家(地区)碳税开征年份及税率
• 表39：碳税相关政策
• 表40：灰氢制备成本(含碳税)测算