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2021年贵金属市场总结

核心内容概述

2021年贵金属市场整体表现疲软，金价全年下跌3.60%，白银、铂金和钯金也分别下跌11.66%、10.07%和22.42%。市场受美联储货币政策转向、全球经济复苏节奏、通胀预期变化以及疫情后遗症等多重因素影响，呈现震荡走势。

主要观点

1. 金价走势回顾

• 全年表现：国际现货黄金全年下跌3.60%，上海黄金交易所AU9999下跌4.14%。
• 季度波动：
  • 第一季度：美联储缩减购债预期引发市场担忧，金价下跌。
  • 第二季度：美国通胀超预期，金价触底反弹。
  • 第三季度：美联储鹰派预期压制金价，单月跌幅超7%。
  • 第四季度：Taper靴子落地，金价震荡盘整。
• 价格区间：全年金价在1676.10至1959.33美元/盎司之间波动，年末收于1829.24美元/盎司。
• 境内外价差：境内金价跌幅大于境外，主要受人民币升值影响。

2. 白银走势回顾

• 全年表现：国际现货白银全年下跌11.66%，上海金交所白银T+D下跌13.06%。
• 供需关系：白银供大于求，且作为工业副产品，其价格下跌幅度大于黄金。
• 价格区间：全年白银价格在18.5至25.3美元/盎司之间波动，年末收于23.29美元/盎司。

3. 铂金走势回顾

• 全年表现：国际现货铂金全年下跌10.07%，价格一度冲高至1337.30美元/盎司。
• 供需关系：供给过剩有所缓解，汽车催化剂需求增长带动价格反弹。
• 价格区间：全年铂金价格在800至1350美元/盎司之间波动，年末收于964.00美元/盎司。

4. 钯金走势回顾

• 全年表现：国际现货钯金全年下跌22.42%，为2021年表现最差的大宗商品。
• 供需关系：供给偏紧，但需求受限于电动车替代趋势，长期面临结构性压力。
• 价格区间：全年钯金价格在1540至2300美元/盎司之间波动，年末收于1901.50美元/盎司。

关键信息

一、宏观影响因素分析

1. 美国

• 疫情发展：奥密克戎成为主要感染源，新增病例攀升，但重症和死亡率相对平稳。
• 经济形势：经济修复态势延续，但增速放缓，通胀高企。
• 货币政策：美联储加速Taper，点阵图显示2022年加息预期增强。
• 财政政策：《重建美好未来》法案签署受阻，预计金额缩水。
• 经济展望：2022年上半年经济增速或放缓，下半年可能开启加息。

2. 欧元区

• 疫情冲击：确诊与死亡病例持续上升，经济复苏受阻。
• 通胀压力：通胀持续高涨，能源价格飙升，或推动提前加息。
• 货币政策：欧央行维持利率不变，但缩减购债规模。
• 经济展望：复苏节奏慢于美国，不排除提前加息。

3. 黄金供需

• 供给：金矿复产推升供给，ETF流出拖累需求，总体供给过剩。
• 需求：首饰消费增长显著，实物投资回升。
• 供需展望：2022年供给将恢复至疫情前水平，需求回升将缩小供需缺口。

4. 白银供需

• 供给：矿产银和回收银小幅增长，总体供大于求。
• 需求：首饰、银币、银条和工业需求增长。
• 供需展望：2022年供需仍小幅供大于求。

5. 铂金供需

• 供给：南非产量恢复，供给增长15.3%。
• 需求：汽车催化剂需求增长显著，工业需求提升。
• 供需展望：2022年供需缺口缩小，基本面改善。

6. 钯金供需

• 供给：受俄罗斯镍业集团事故影响，供给小幅增长。
• 需求：汽车催化剂需求增长，但受电动车替代影响。
• 供需展望：2022年供需缺口维持高位，长期面临结构性压力。

后市展望

• 金价：预计2022年金价震荡筑底，上半年受加息预期压制，下半年加息落地后或有阶段性上行机会，波动区间为[1560, 2100]美元/盎司或[330, 480]元/克。
• 白银：工业需求和通胀预期利好白银，金银比价有下行空间，波动区间为[18, 36]美元/盎司或[4200, 7500]元/千克。
• 铂金：汽车催化剂需求回升，铂金需求增长空间较大，波动区间为[800, 1350]美元/盎司或[165, 270]元/克。
• 钯金：短期供给偏紧，但需求受限于电动车替代，价格难创新高，波动区间为[1540, 2300]美元/盎司或[315, 460]元/克。

总结

2021年贵金属市场在多重宏观因素影响下呈现震荡下行趋势，金价跌幅最大，白银、铂金和钯金均出现显著回调。未来一年，金价预计筑底回升，而白银因工业属性和通胀预期或表现优于黄金，铂金受益于需求改善，钯金则面临结构性压力。市场需密切关注美联储货币政策、疫情发展及全球经济复苏节奏。