20211003-兴证国际证券-创胜集团-B-06628.HK-拥有生物药研发_临床和生产全平台能力的创新药新星_42页_3mb

报告摘要

创胜集团（06628.HK）总结

核心内容

创胜集团是一家集研发、临床和生产全流程于一体的生物制药公司，具备全球生物药开发能力。公司专注于肿瘤、骨科及肾病等领域的创新药物开发，拥有包括MSB2311、TST001、TST005、TST002、TST004在内的多种候选药物，并已建立强大的知识产权保护体系。此外，公司还具备CDMO（合同开发与生产）服务能力，为自身研发及外部合作伙伴提供支持。

主要观点

一体化平台：公司建立了全球生物制药平台，涵盖从药物发现到商业化的全流程。
技术优势：拥有独特的IMTB（免疫耐受突破）技术平台，能够筛选出具有优异成药性及知识产权的候选分子。
产品管线：公司核心产品MSB2311（PD-L1）在肿瘤治疗中表现出延长药物停留时间及提高杀伤活性的特性；TST001（Claudin 18.2）及TST005（PD-L1/TGF-β双重功能）具有广阔的市场前景；TST004（MASP2）用于治疗IgA肾病，TST002（硬骨素）用于骨质疏松。
全球化布局：公司在中美两地建立了完善的临床开发及BD组织架构，推动全球市场拓展。
管理团队：核心管理团队平均拥有15年以上经验，具备丰富的研发、临床、制造及融资背景。
融资与投资：公司已获得礼来亚洲基金、淡马锡、高瓴资本等知名投资机构支持，累计融资金额超过270百万美元。
市场潜力：肿瘤、骨质疏松及IgA肾病等治疗市场增长迅速，未满足需求显著，尤其在Claudin 18.2、PD-L1/TGF-β双重功能、VEGFR2及MASP2靶向药物领域。

关键信息

财务信息

招股价：16.00港元
总股本：445百万股
发行后市值：71.2亿港元
CDMO业务收入：2020年为8098万元人民币，较2019年增长显著

股权结构

公司股权结构清晰，主要由核心团队及投资机构持有。

在研管线

核心候选药物：MSB2311（PD-L1）、TST001（Claudin 18.2）、TST005（PD-L1/TGF-β双重功能）、TST002（硬骨素）、TST004（MASP2）
其他产品：TST003（BMP拮抗剂）、TST006（Claudin 18.2/PD-L1双特异性抗体）、TST008（MASP2-TACI三重功能抗体）

市场规模预测

全球肿瘤抗体药物市场：预计2030年将达到1,762亿美元
中国肿瘤抗体药物市场：预计2030年将达到265亿美元
TMB-H肿瘤PD-(L)1抑制剂市场：2035年美国市场为2,081百万美元，中国市场为500.2百万美元
Claudin 18.2抗体市场：2030年美国市场为40亿美元，中国市场为37亿美元；2035年美国胃癌Claudin 18.2抗体市场为1,087.4百万美元，中国市场为2,402.7百万美元
PD-L1/TGF-β双重功能抗体市场：2030年美国为73亿美元，中国市场为59亿美元；2035年HPV相关癌症市场为341.2百万美元（美国）及434.4百万美元（中国）
抗硬骨素药物市场：2035年中国市场规模预计达44亿美元
IgA肾病抗体市场：2035年中国市场规模预计达24亿美元

竞争格局

PD-L1抑制剂：目前仅可瑞达在美国获批用于TMB-H实体瘤的二线治疗，而中国尚未有PD-L1抗体获批用于该适应症。
Claudin 18.2抗体：全球多个公司正在开发，包括安斯泰来、安进、创胜等，其中创胜的TST001已进入临床阶段。
抗硬骨素抗体：美国仅有安进的Eventity获批，中国尚未有药物获批。
VEGFR2抑制剂：多个公司正在开发，包括礼来、正大天晴、科伦博泰等，创胜的MSB0254已进入临床阶段。
IgA肾病治疗：美国正在进行III期试验的OMS721及NDA申请的Nefecon为最先进疗法。

财务分析

公司财务状况稳健，CDMO业务为公司提供现金流支持。
未来资金将主要用于临床试验、产品开发及商业化等。

风险提示

公司面临业务运营、知识产权及财务前景等风险。
候选药物的开发及生产存在不确定性。
市场竞争激烈，需持续投入以保持领先地位。

投资建议

建议关注公司未来在肿瘤、骨科及肾病等领域的创新药物及CDMO业务发展。

图表与数据

图1：公司当前的管线产品
图2：公开发行前股权结构
图3-20：肿瘤、骨科及肾病市场预测图
表1-表18：公司业务里程碑、管理团队、融资历史、市场数据等

总结

创胜集团是一家具有强大研发及商业化能力的生物制药公司，专注于肿瘤、骨科及肾病等高潜力领域。公司具备独特的IMTB技术平台，能筛选出具有优异成药性及知识产权的候选药物。此外，公司还具备CDMO业务能力，有助于降低创新药开发成本并提升商业化效率。随着全球及中国相关治疗市场的快速增长，公司有望在未来获得显著增长。

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