20250901-天风证券-中国银行-601988.SH-营收稳步向上提速_7页_867kb

根据中国银行2025年上半年半年度财报及点评报告，以下为关键内容总结：

1. 营收及利润表现
   2025年上半年，公司营收3290.03亿元，同比增长3.76%，创历史新高。65.29%的利息收入因净息差下行3bp导致增速下降至-5.27%；但非利息收入（主要是手续费及佣金净收入）同比增长9.17%，结构占比与一季度持平，共同支撑了营收稳增。归母净利润同比下降0.85%，主因拨备计提释放30.77亿元利润空间，有效压降减值损失。

2. 净息差压力与负债成本优化
   净息差从2024年末的1.58%降至1.26%，生息资产收益率下降49bp至3.07%。利率方面，贷款利率同比下降0.54pct至3.47%，存款利率则压降0.49pct至1.85%，但计息负债成本率显著压降26bp至1.86%，提升了息差弹性。

3. 资产结构与质量
   生息资产总额增长5.26%至35.69万亿元，贷款实现9.08%增长，金融投资成主要增量。不良贷款率环比下降1bp至1.24%，拨备覆盖率197.4%维持高位，资产质量保持稳健态势。

4. 负债结构优化
   计息负债整体增长5.10%，寄望于活期存款占比提升至42.73%。存款增速9.0%，活期存款增长11.63%，显著优化负债结构，降低了付息成本。

5. 投资与风险展望
   预测2025-2027年净利润增速分别为0.61%、3.26%、3.81%，当前每股净资产8.19元，市净率0.68，估值仍具备修复空间。风险点包括宏观经济波动、息差压力加大及潜在不良资产暴露。

总体上，中国银行通过非利息收入亮点和负债端优化对冲息差收窄的影响，营收端稳中有升，资产质量稳态可期，维持“增持”评级。