20170802-渤海证券-化学制药行业周报_行业增速良好_关注细分领域的投资机会_15页_679kb

化学制药行业周报总结

核心内容

本报告为2017年8月2日发布的化学制药行业周报，由渤海证券分析师任宪功撰写，助理分析师王斌协助。报告指出化学制药行业整体保持增长态势，尤其在原料药和制剂领域表现突出。同时，重点推荐了部分绩优个股，并对行业风险进行了提示。

主要观点

• 化学制药行业在近期市场中表现优于其他子行业，涨幅达到2.03%，但整体医药生物行业涨幅相对滞后。
• 行业增速良好，1-6月主营业务收入和利润同比分别增长12.60%和15.90%，为近两年最好水平。
• 原料药受益于产品价格提升，制剂行业保持稳健增长，市场对业绩确定性强、估值合理、具备内生性增长动力的个股关注度较高。
• 建议关注主导产品竞争格局良好、受药品招标影响较小，且受益于新版医保目录执行的公司，如华东医药、华润双鹤。
• 同时关注成长性较好的个股，如京新药业（半年度利润预增20-30%）和恩华药业（受益于新一轮招标及二线品种进入医保目录）。

关键信息

行业要闻

1. 诺华心衰治疗创新药诺欣妥获CFDA批准上市

   • 用于治疗射血分数降低的慢性心衰患者（NYHA II-IV级，LVEF ≤ 40%）。
   • 临床试验数据显示，与ACEI（依那普利）相比，诺欣妥可降低心血管死亡风险20%、心衰住院风险21%、全因死亡风险16%。
   • 诺欣妥在中美上市仅隔两年，体现了创新药的快速落地。

2. 吉利德发布2017年半年报

   • 2017年上半年总收入为136.46亿美元，同比小幅下滑，但整体表现超出预期。
   • HCV业务收入反弹，三大丙肝产品合计销售收入达28.68亿美元。
   • 公司继续推进新药研发，如Vosevi和BIC/FTC/TAF，增强了其在抗病毒药物市场的竞争力。

3. 陕西省推进医联体建设

   • 目标是提升医疗服务体系整体效能，推动分级诊疗。
   • 要求2017年底前完成多种形式的医联体建设任务，2020年形成较为完整的政策体系。

公司公告

1. 丽珠集团PD-1单抗获准在美国进行临床试验

   • 该药物适用于多种晚期实体肿瘤的免疫治疗，具有自主知识产权。
   • 已累计投入研发费用约2,748.52万元人民币。

2. 恩华药业半年报

   • 营收同比增长10.79%，净利润同比增长21.66%。
   • 公司积极应对行业挑战，提升内部管理和创新能力。

3. 恒瑞医药计划开展海曲泊帕乙醇胺片的III期临床试验

   • 用于治疗慢性原发免疫性血小板减少症（ITP）。

4. 山大华特半年报

   • 营收同比增长20.89%，净利润同比增长38.58%。
   • 医药业务表现强劲，同比增长37.54%和55.02%。

5. 司太立半年度业绩快报

   • 营收同比增长10.82%，净利润同比增长17.90%。
   • 公司保持稳健发展，但环保业务受市场影响略有下滑。

重要产品价格

• 泛酸钙：价格继续大幅上涨，达到600元/千克，创近年来新高。
• 维生素D3：价格维持在高位，达435元/千克。
• 维生素A和维生素B2：价格小幅上涨。
• 维生素E、维生素C和维生素D3：价格保持稳定。

市场行情回顾

• 近5个交易日沪深300指数上涨1.37%，医药生物行业上涨0.91%，涨幅在申万28个行业中排名靠后。
• 化学制药行业涨幅为2.03%，表现优于医药生物行业整体。
• 医药生物行业市盈率为37.65倍，化学制药行业市盈率为39.07倍。
• 相对于全体A股（剔除银行股）市盈率，医药生物行业溢价率为33.37%，化学制药行业为38.40%，溢价率略有下降。
• 个股中，卫信康、广济药业、健友股份涨幅居前；广生堂、山大华特、鲁抗医药领跌。

投资策略

• 医药行业估值趋于合理，建议关注业绩确定性强、估值低、内生性增长动力充足的绩优股。
• 推荐：华东医药（000963）、华润双鹤（600062）、京新药业（002020）、恩华药业（002262）。
• 泛酸钙价格持续上涨，预计未来仍将维持高位，推荐亿帆医药（002019），其泛酸钙出口业务占比70%，市场占有率40-45%。

风险提示

• 药品招标中降价幅度较大。
• 一致性评价进度低于预期。
• 新产能进入导致维生素价格上涨不及预期。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

联系信息

• 渤海证券研究所
  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086
  • 电话：（022）28451888 / (010) 68104192
  • 网址：www.eww.com.cn

作者信息

• 任宪功：分析师，联系方式：010-68104615，renxg@bhzq.com
• 王斌：助理分析师，联系方式：022-23861355，wangbin_bhzq@163.com