20220826-东吴证券-长春高新-000661.SZ-2022年中报点评_公司韧性强劲_疫情小幅影响_3页_438kb

报告摘要

长春高新（000661）在2022年上半年表现出较强的市场韧性和业务增长能力，尽管受到新冠疫情的一定影响，但整体仍保持稳健增长。公司持续深耕核心业务，并在多个领域拓展新的增长点，展现出良好的发展前景。

业绩表现：2022年H1，公司实现营业收入58.31亿元，同比增长17.50%；归母净利润21.20亿元，同比增长10.21%。尽管Q2受疫情影响，归母净利润同比小幅下降6.42%，但整体仍保持增长。
子公司表现：
- 金赛药业：作为核心子公司，贡献了主要收入，2022年H1收入49.62亿元，归母净利润21.91亿元。
- 百克生物：收入4.41亿元，归母净利润0.74亿元。在疫苗研发方面取得进展，鼻喷流感疫苗已获得批签发，带状疱疹减毒活疫苗已申报生产。
- 华康药业：收入3.05亿元，归母净利润0.16亿元。
- 高新地产：收入2.19亿元，归母净利润0.18亿元。
产品与适应症拓展：
- 生长激素适应症持续拓展，截至2022年7月、8月，新增Prader-Willi（PWS）和特发性矮小（ISS）适应症，适应症总数达到11个。
- 在皮肤科领域，外用重组人粒细胞巨噬细胞刺激因子凝胶（金扶宁）上市。
- 在辅助生殖领域，注射用重组人促卵泡激素和醋酸曲普瑞林注射液上市，长效曲普瑞林微球处于III期临床。
- 金妥昔单抗（VEGFR2）胃癌适应症处于III期临床。
盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预测分别为47.18亿元、59.48亿元和75.32亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为15倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	10,747	13,447	16,847	20,924
归属母公司净利润（百万元）	3,757	4,718	5,948	7,532
每股收益（元/股）	9.28	11.66	14.70	18.61
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	19.13	15.23	12.08	9.54

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	14,041	16,708	22,799	29,756
非流动资产	8,475	9,847	11,450	13,110
资产总计	22,516	26,555	34,249	42,867
流动负债	3,775	3,990	5,211	5,803
负债合计	5,279	5,494	6,715	7,307
所有者权益合计	17,237	21,061	27,534	35,560

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	3,331	5,936	2,800	9,625
投资活动现金流	-2,426	-1,730	-2,047	-2,161
筹资活动现金流	807	-1,379	-15	117
现金净增加额	1,708	2,828	738	7,581

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	36.01	44.80	59.49	78.10
ROIC（%）	24.22	23.93	25.01	24.18
ROE-摊薄（%）	25.78	26.02	24.70	23.83
资产负债率（%）	23.45	20.69	19.61	17.05
P/B（现价）	4.93	3.96	2.98	2.27