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年度冠军持续发力中标42亿湘潭&三亚项目，聚焦智慧环卫

核心内容

盈峰环境（000967）在2021年1月30日发布公告，宣布其全资子公司中联环境中标湘潭市环卫一体化（一期）特许经营项目和三亚高峰片区环卫一体化项目，合同总额预计分别为40.02亿元和2.09亿元，合计42.11亿元。这一系列中标事件标志着公司在环卫服务领域的持续扩张和领先地位。

此外，公司以人民币2.55亿元转让全资子公司佛山盈通51%的控制权，该子公司曾是电磁线业务的经营主体。此次转让意味着公司正式剥离非核心资产，进一步聚焦智慧环卫业务。

主要观点

• 中标项目规模大：湘潭项目金额达40.02亿元，是公司近年来最大的环卫服务项目，预计首年收入1.24亿元，建设期后年化收入1.34亿元，项目周期30年。三亚项目金额2.09亿元，项目周期3年。
• 环卫服务领先地位：2020年公司新增环卫服务年化金额超12亿元，总金额超125亿元，成为新增订单行业第一。
• 智慧环卫与新能源双驱动：公司新能源环卫装备销量同比增长31.3%，市占率22.1%，行业领先。传统与新能源装备销量均为行业第一，展现了公司在环卫装备领域的龙头地位。
• 战略聚焦智慧环卫：通过转让佛山盈通股权，公司剥离电磁线业务，强化智慧环卫主业，提升整体运营效率。
• 盈利预测与估值：根据2020年三季报数据，假设15亿可转债全部转股，预计2020-2022年每股收益分别为0.45/0.52/0.63元，对应PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

关键信息

项目详情

• 湘潭项目：合同总额40.02亿元，项目周期30年，涵盖垃圾分类、机械化清扫、智慧环卫系统建设及运维。
• 三亚项目：合同总额2.09亿元，项目周期3年，覆盖道路清扫、垃圾收集运输、公共厕所管理、绿化养护、水域沙滩保洁等。

财务数据概览

• 营业收入：预计2020-2022年分别为14,295亿元、16,428亿元、19,525亿元，年均增长率12.6%-18.9%。
• 归母净利润：预计2020-2022年分别为1,431亿元、1,754亿元、2,098亿元，年均增长率5.1%-22.6%。
• 每股收益：预计2020-2022年分别为0.45元、0.52元、0.63元。
• PE与PB：2020年PE为17.86倍，PB为1.54倍；2022年PE降至12.89倍，PB降至1.20倍，估值逐步下降。
• ROE与ROIC：2020年ROE为8.7%，ROIC为6.9%；2022年ROE预计为9.9%，ROIC预计为8.7%，盈利能力稳步提升。

资产负债表（单位：百万元）

• 资产总计：预计2020-2022年分别为28,659亿元、31,080亿元、34,539亿元。
• 流动资产：预计2020-2022年分别为15,009亿元、16,556亿元、18,554亿元。
• 非流动资产：预计2020-2022年分别为13,650亿元、14,524亿元、15,984亿元。
• 负债合计：预计2020-2022年分别为11,777亿元、11,175亿元、12,811亿元。
• 资产负债率：预计2020年为41.1%，2022年为37.1%，负债结构有所优化。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：预计2020-2022年分别为1,873亿元、2,497亿元、2,802亿元，现金流持续增长。
• 投资活动现金流：预计2020-2022年分别为-993亿元、-1,303亿元、-2,069亿元，投资力度逐步加大。
• 筹资活动现金流：预计2020年为1,420亿元，2021-2022年为-441亿元、-483亿元，资本结构有所调整。
• 现金净增加额：预计2020年为2,299亿元，2021年为753亿元，2022年为251亿元，现金储备稳定增长。

风险提示

• 市场化率不及预期
• 新能源渗透率不及预期
• 竞争加剧

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：中性（未提及）

市场数据

• 收盘价：8.08元
• 一年最低/最高价：5.36元 / 10.47元
• 市净率：1.58倍
• 流通A股市值：16349.58亿元