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大越期货聚烯烃早报（金泽彬）

投资咨询资格： F3048432
咨询资格证号： Z0015557

LLDPE分析

基本面：经济数据不佳，出口增速虽有回升但滞后期存在；特朗普加征关税或产生负面影响；新装置产能持续投放；需求端春节期间下滑，叠加春运影响。当前LLDPE现货价8050（-0）。业绩中性偏弱。

• 利多： 基差偏强（321，比例42%）。
• 利空： 新装置集中投放、经济不确定性、新装置产能持续释放。
• 预期： 短期震荡，关注复工节奏及政策落地。技术信号偏空（均线向下，主力持仓净空）。

PP分析

基本面：与LLDPE一致，进口依赖度高，近期出口额快速抬升，但受关税事件影响；基本面总体中性。

• 利多： 成本支撑、基差偏暖（91，比例12%）。
• 利空： 新装置集中投放、库存（626万吨，+274万吨）、政策无强力转向。

供需平衡

聚烯烃产能年增长约5%-9%，PP增长更为可观。尽管实际消费量有望稳定增长，但主要由原料煤化工和炼化企业推动，依赖外部条件（如欧洲地缘政治和汇率）。

主要逻辑

新装置投产主导供应端，宏观政策期望同频共振。拐点在于需求刺激与进口管控执行力度，全球原油与成本联动推动PP；供应出货节奏与下游反馈同步。

风险与关注点

• 美方政策风险
• 原油价格大幅波动
• OPEC+维持产量或供应侧出人意料变化
• 中国经济刺激政策落地效果

仓位管理：逢高者谨慎，逢低者观察实际内需数据支撑。