20241104-华龙证券-中国中铁-601390.SH-2024年三季报点评报告_业绩短期承压_新兴业务新签订单亮眼_4页_292kb

中国中铁（601390SH）2024年三季报显示，公司前三季度营业收入同比下降73%至818,479亿元，归母净利润同比下降143.3%至2,057亿元，ROE降至7.11%，同比下降131个百分点，业绩短期承压。业绩下滑主要受地产行业震荡下行、地方政府化债压力加大及项目回款难度上升等因素影响。

与此同时，公司积极调整业务结构，新兴业务新签订单亮眼。前三季度新签合同额同比下降15.2%，但新兴业务领域（如资源利用、矿产资源开发）新签合同额显著增长，其中矿产资源业务布局较为领先，有望成为新增长点。海外新签订单相对稳定，或可部分抵消国内市场波动。

华龙证券维持公司“增持”评级。考虑行业环境及公司基本面，下调了2024-2026年归母净利润预测，预计为2,975亿元（前值3,584亿元）、2,966亿元和3,146亿元，对应PE分别为54、55和51倍，当前估值与同行业可比公司平均估值水平基本相当。

风险方面，需关注地产行业持续下滑、地方政府化债不及预期、财政政策落地效果弱于预期、宏观经济复苏缓慢以及数据引用风险等。