20250623-华源证券-医药行业周报_ADA大会在即_GLP-1减重赛道有哪些新进展_17页_1mb

分析总结

1. GLP-1减重领域进展

   • 新增肌不减脂：创新药市场布局热门方向，如来凯医药（LAE102）和歌礼制药（ASC47）展现出减脂不减肌的差异化研究。
   • 口服小分子：礼来Orforglipron或成首个获批的口服GLP-1小分子药物，国内凯莱英、药明康德等上游公司受益显著。
   • Amylin靶点：作为下一代靶点，具有安全性优势，博瑞医药（BGM1812）实力强劲。
   • 超长效药物：如众生RAY1225双周制剂和甘李GZR18，显著提升患者依从性。

2. 投资建议

   • 创新药械及产业链：重点关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物、翰森制药等；上游产业链如药明康德、凯莱英同样受益。
   • 出海：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等企业具备全球竞争力。
   • 老龄化：昆药集团、鱼跃医疗、马应龙、喜马拉雅医疗等受益于银发经济。
   • 阈值风险：麻药（人福医药、恩华药业）和血制品（派林生物、泰瑞生物）占据高壁垒行业。
   • 交易标的：康弘药业、热景生物、三生制药、科兴制药等公司估值低且具增长潜力。

3. 风险提示

   • 行业竞争加剧、政策变更（如新医保控费、集中带量采购）、终端需求变化风险。

4. 行业趋势

   • 创新驱动增长：国产PL创新药领域正从此前主要依赖引进国内外成果，逐步向自研驱动的高附加值产品拓展，且呈现具体效用导向的转换，具有较强的可持续发展潜力。
   • 政策叠加响应：新医改深化可能带来阵痛，但政策调整已基本到位，估值与持仓处于低位，板块底部活跃。