20260817-财信证券-金禄电子-301282.SZ-满产叠加顺利调价_二季度盈利能力环比改善_3页_249kb

金禄电子（301282.SZ）公司点评总结

核心内容

一、投资评级

• 评级：买入
• 评级变动：首次覆盖
• 当前价格：35.17元
• 52周价格区间：17.06-50.95元
• 总市值：741.85亿元
• 流通市值：621.02亿元
• 总股本：210,933.9万股
• 流通股本：176,577.9万股

二、业绩表现

• 2026年上半年营收：13.40亿元，同比增长43.47%
• 2026年上半年归母净利润：0.56亿元，同比增长6.26%
• 2026年上半年扣非归母净利润：0.54亿元，同比增长16.63%
• 2026年第二季度营收：7.94亿元，同比增长51.40%，环比增长45.33%
• 2026年第二季度归母净利润：0.47亿元，同比增长26.89%，环比增长424.23%
• 2026年第二季度扣非归母净利润：0.46亿元，同比增长41.46%，环比增长449.57%

三、盈利能力分析

• 2026年上半年毛利率：15.13%，同比降低0.53个百分点
• 2026年上半年净利率：3.98%，同比降低1.26个百分点
• 2026年第二季度毛利率：16.70%，同比减少0.31个百分点，环比增加3.84个百分点
• 2026年第二季度净利率：5.79%，同比减少0.88个百分点，环比增加4.43个百分点
• 费用率总体持平，财务费用因汇兑损失有所上升，但整体控制良好

四、产能建设与运营

• 产能利用率：2026年上半年约89%，第二季度接近100%
• 清远基地：首条适配AI和算力产品的生产线预计在第三季度投产
• 湖北安陆基地：多层板扩能项目已投产，新增产能2.5万平米/月
• 在建工程：2026年二季度末为4.83亿元，较一季度末增加2.26亿元

五、财务预测

六、投资建议

• 预计2026/2027/2028年归母净利润分别为2.61/4.86/7.73亿元
• 对应PE估值分别为28.43/15.27/9.60倍
• 首次覆盖，给予“买入”评级

七、风险提示

• 竞争加剧
• 价格传导不及预期
• 原材料供应不足
• 技术发展不及预期
• 产能扩建及投产进度不及预期

投资要点总结

1. 业绩增长

• 公司在2026年上半年实现营收和归母净利润的同比增长，尤其是第二季度盈利能力显著改善，环比增长明显。

2. 产品调价

• 公司顺利推进产品调价，有助于提升盈利能力，尽管面临原材料上涨、供应紧张等挑战。

3. 产能扩张

• 公司积极扩建产能，清远基地首条AI和算力生产线预计第三季度投产，湖北安陆基地多层板项目已投产，进一步提升生产能力和订单承接能力。

4. 财务健康

• 公司费用控制良好，财务费用因汇兑损失有所增加但整体费用率保持稳定
• 资产负债率逐步上升，但流动比率和速动比率保持在合理区间

5. 估值趋势

• 未来三年PE估值持续下降，反映公司盈利能力和市场预期的提升

6. 长期增长潜力

• 随着新产能的陆续投产，公司有望在新兴产业应用领域实现更大的增长空间

投资评级系统说明

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