20230227-华创证券-电力设备及新能源行业重大事项点评_蔚来自建电池厂实现垂直整合_电池保供助力突围红海市场_4页_737kb
报告摘要
电力设备及新能源行业重大事项点评总结
核心内容
蔚来宣布启动建设蔚来电池科技合肥产业基地一期项目，标志着其在电池产业链上迈出重要一步。此举旨在通过自研自产电池提升供应链稳定性，增强成本控制能力，并在新能源汽车市场竞争加剧的背景下，实现更优的盈利水平。
主要观点
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电池自供缓解供应链风险
- 蔚来目前主要依赖宁德时代供应电池，过度依赖单一供应商可能影响其在产业链中的议价能力。
- 通过自建电池厂，蔚来可缓解“电池荒”问题，特别是在下游需求旺盛而上游产能不足的情况下。
- 自研自产电池还能对超出外购部分的需求形成补充，从而优化现金流管理。
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垂直整合带来成本优势
- 参考比亚迪的案例，电池高度自供有助于提升企业毛利率。
- 蔚来通过自建电池厂，有望在成本控制方面取得突破，提升单位盈利水平。
- 2023年新能源乘用车销量预计增长30%以上，蔚来的成本优势可能在需求放量后转化为经营边际改善。
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投资建议
- 建议关注动力电池、正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、结构件、电剂等细分领域。
- 推荐关注企业包括：宁德时代、德方纳米、富临精工、龙蟠科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技、贝特瑞、中科电气、璞泰来、信德新材、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天赐材料、中一科技、嘉元科技、鼎胜新材、科达利、震裕科技、天奈科技、道氏技术。
关键信息
- 事项时间：2023年2月24日，蔚来在合肥召开“2023蔚来电池合作伙伴论坛”。
- 行业预测：乘联会预测2023年新能源乘用车全年销量将突破850万辆，同比增长30%以上。
- 电池成本占比：动力电池占纯电动汽车成本的40%-60%，是影响企业盈利能力的重要因素。
- 毛利率对比：截至2022年Q3，比亚迪毛利率为15.89%，蔚来仅为13.62%，显示电池自供对盈利能力的潜在提升作用。
风险提示
- 新能源汽车销量不及预期；
- 新车上市进程不及预期；
- 原材料价格快速上涨削弱企业盈利；
- 行业扩产过快导致竞争加剧；
- 地缘政治和贸易摩擦可能影响海外供应链；
- 安全事故可能对企业的产销造成负面影响。
团队介绍
中游制造组组长 & 电力设备新能源首席研究员：黄麟
- 吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后；
- 曾任职于新时代证券、方正证券、德邦证券研究所；
- 2022年加入华创证券研究所。
高级分析师：盛炜
- 墨尔本大学金融硕士；
- 入行5年，其中买方经验2年；
- 2022年加入华创证券研究所。
高级研究员：苏千叶
- 中南大学硕士，研究方向为锂电池；
- 曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员；
- 2022年加入华创证券研究所。
其他研究员
- 何家金：上海大学硕士，2年电新研究经验，曾任职于方正证券、德邦证券研究所；
- 吴含：中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士，1年产业经验，2年电新研究经验；
- 梁旭：武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所；
- 代昌祺：西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券研究所；
- 所有成员于2022年加入华创证券研究所。
投资评级说明
公司投资评级
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
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