> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国3月FOMC会议总结 ## 核心内容 2026年3月19日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持联邦基金利率在 $3.50 - 3.75\%$ 的目标区间不变，延续了暂停降息的政策路径。本次会议整体基调中性偏鹰，显示出美联储对当前经济形势的谨慎态度，特别是在通胀与地缘政治风险交织的背景下。 ## 主要观点 ### 1. 地缘政治风险纳入政策考量 - 会议声明首次明确提及中东局势对美国经济的影响尚不明朗，标志着地缘风险成为美联储政策决策的重要变量。 - 中东冲突可能对能源价格和通胀造成冲击，进而影响美联储的降息决策。 ### 2. 就业市场表现相对稳定 - 就业增长依然缓慢，失业率变化不大，显示劳动力市场未出现明显恶化。 - 就业数据受到一次性冲击（如罢工、极端天气）和结构性调整的影响，但尚未形成趋势性崩塌。 - 就业对政策的约束力相对有限，美联储更关注通胀控制。 ### 3. 通胀仍处略高水平 - 2月CPI同比约 $2.4\%$ ，核心PCE同比约 $3.1\%$ ，均高于 $2\%$ 的目标。 - 通胀压力仍具“粘性”，且尚未完全反映能源价格上涨的影响，后续存在再抬升风险。 - 市场对“滞胀”风险的关注明显上升，美联储倾向于优先稳定通胀预期。 ### 4. 内部投票分歧收敛 - 3月会议仅米兰一人支持降息25bp，而1月会议中反对降息的沃勒此次转为支持维持利率不变。 - 内部分歧的缩小表明美联储更倾向于维持当前利率政策，以应对通胀与就业的双重不确定性。 ### 5. 政策路径后移，降息预期减弱 - 3月SEP上调了经济与通胀预期，点阵图显示2026与2027年各有一次降息。 - CME利率期货隐含的年内降息预期基本消失，市场对政策宽松的预期趋于谨慎。 - 美联储进入“观望一验证”阶段，短期内缺乏开启宽松的条件。 ## 关键信息 - **利率决议**：维持联邦基金利率在 $3.50 - 3.75\%$ 不变，隔夜回购利率为3.75%，逆回购利率为3.5%。 - **市场反应**：美股与黄金回落，美元走强，美债收益率上行，显示市场对美联储鹰派信号的积极回应。 - **政策信号**：美联储强调通胀仍具粘性，若无明显回落，将不会降息；同时，政策利率已处于中性区间上沿，略偏紧缩。 - **风险提示**：海外经济体政策不确定性、外部需求下滑。 ## 政策前瞻 - **通胀路径决定政策节奏**：通胀是否回落将成为决定美联储是否降息的关键因素。 - **能源风险成为核心变量**：霍尔木兹海峡局势可能通过能源价格上涨影响通胀，进一步限制降息空间。 - **就业冲击有限**：就业市场虽有短期波动，但未形成系统性风险，对政策的约束较弱。 ## 结论 美联储在3月FOMC会议中维持利率不变，显示出对通胀和地缘政治风险的双重关注。尽管就业市场出现短期疲软，但整体仍具韧性，难以成为降息的催化剂。市场对年内降息的预期基本消失，政策路径向“更久更高”倾斜。未来政策走向将取决于通胀走势和地缘冲突的演变。 ## 附：分析师信息 - **邵兴宇**：010-88005483，shaoxingyu@guosen.com.cn - **田地**：0755-81982035，tiandi2@guosen.com.cn - **董德志**：021-60933158，dongdz@guosen.com.cn - 执证编码：S0980523070001、S0980524090003、S0980513100001 ## 相关研究报告 - 《2月金融数据解读-企业借钱扩张，居民捂紧钱包》——2026-03-13 - 《美国2月CPI点评-TACO落空，滞胀隐现》 ——2026-03-12 - 《1-2月进出口数据点评-算力争夺成为出口主线》 ——2026-03-11 - 《通胀数据快评-PPI环比仍强》 —2026-03-09 - 《2月非农数据点评-“弱就业”与“高油价”下的两难抉择》 ——2026-03-07