20220504-中财期货-纸浆投资策略周报_供应偏紧_需求偏弱_纸浆高位震荡_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑：
纸浆期货主力合约在四月第四周探底回升，截至上周五累计跌幅0.25%，09合约收于7320元/吨。预计下周纸浆价格将维持震荡走势。当前海外供应端存在扰动，芬兰UPM罢工即将结束，俄罗斯依利姆5月针叶浆供应量减半，加拿大运力不足，Canfor公司旗下加维化机浆厂延长停产至少6周。国内疫情持续，影响下游成品纸开工及销售。需求端整体偏弱，刚需采购为主，白卡纸开工小幅回升，生活用纸开工率继续下降。港口木浆库存环比上升1.8%，但整体仍处于历年低位。综合来看，海外供应逐步恢复，但整体仍偏紧，国内疫情对旺季需求形成压力，纸浆市场短期将高位震荡。建议关注外盘报价及纸厂需求变化，留意6700元支撑位和7300元压力位。

国际纸浆大事件

• 芬兰UPM罢工结束：自1月1日起持续近4个月的罢工结束，芬兰占中国漂针浆进口约15%。
• 俄罗斯依利姆减产：5月份针叶浆供应量减半，1月出口中国9.3万吨，本月起无量供应。
• 加拿大Canfor延长停产：旗下加维化机浆厂停产至少6周。
• 智利Arauco项目延期：新漂白桉木硫酸盐浆生产线启动推迟至6月中旬。

纸浆价格走势

• CFR漂针浆价格：整体维持稳定，其中银星上涨11.43美元/吨，涨幅1.14%。
• CFR漂阔浆价格：巴西金鱼、公牛、鹦鹉等品种价格小幅上涨，印尼小叶相思价格稳定。
• CFR本色浆价格：智利金星价格上涨17.14美元/吨，涨幅1.92%。
• 山东地区价格：漂针浆整体上涨，加拿大北木涨幅较大，约1%；漂阔浆价格也有所上涨。
• 价差变化：针叶浆与阔叶浆价差走阔至1200元/吨。

开工及库存情况

• 开工率：受疫情影响，下游成品纸开工率较弱，木浆厂开工情况变化不大。
• 样本产能利用率：阔叶浆样本产能利用率70.85%，环比下降1.99%；化机浆样本产能利用率69.8%，环比下降0.2%。
• 港口库存：中国主流港口样本库存量187.3万吨，环比微涨2.4万吨，库存处于历年低位，但本周出货速度放缓，库存呈现累库趋势。

下游成品纸状况

4.1 包装纸行情

• 价格：整体稳定，部分纸企因成本压力和订单减少而阶段性停产。
• 利润：白卡纸利润为758元/吨，小幅修复，但整体仍处于低位。
• 库存：白卡纸库存上升至57.68万吨，环比增加8.8%。

4.2 新闻纸行情

• 价格：印刷纸价格整体稳定，双胶纸上涨至6200元/吨，铜版纸5900元/吨，新闻纸5700元/吨。
• 利润：双胶纸利润为-238元/吨，铜版纸利润为140元/吨，新闻纸利润为450元/吨。
• 库存：双胶纸库存为45.27万吨，铜版纸25.78万吨，新闻纸55.5万吨。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 库存累库

重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

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