20170907-新时代证券-传媒行业2017年半年报总结_调整之后初现回暖_优选高成长行业的龙头公司_27页_2mb

传媒行业2017年半年报总结

核心内容概述

2017年上半年，传媒板块整体下跌11.98%，在中信一级行业中跌幅排名第四。各子行业表现不一，其中游戏动漫板块增长最为显著，影视板块增速放缓，广告营销板块相对稳定，平面媒体和有线网络行业则因转型压力面临挑战。整体来看，传媒行业在政策监管与市场调整中展现出结构性回暖迹象，优选高成长行业的龙头公司成为关注重点。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 传媒板块2017年H1整体下跌11.98%，但部分细分行业开始回暖。
• 平面媒体跌幅最小（8%），电影动画跌幅最大（16%）。
• 行业整体面临政策监管压力，需警惕估值过高和行业变化风险。

2. 游戏板块

• 市场增长：中国游戏市场实际销售收入同比增长26.7%，达997.8亿元，创历史新高。
• 用户规模：游戏用户规模增长3.6%至5.07亿人，增速放缓。
• 细分趋势：
  • 手游收入561.4亿元，同比增长49.8%，占比达56.3%。
  • 端游收入319.5亿元，同比增长13.7%，14年来首次增速破10%。
  • 页游收入下降15.4%，仅为85.1亿元，用户规模下降11.4%。
• 出海与电竞：中国精品游戏积极出海，电竞市场收入同比增长43.2%，达359.9亿元，移动电竞收入增长100.6%。
• 龙头公司表现：
  • 三七互娱：营收增长26.1%，净利润增长75%，《永恒纪元》带动海外收入增长181%。
  • 完美世界：营收增长69.7%，净利润增长75.6%，手游和影视双轮驱动。

3. 影视板块

• 市场表现：2017年H1国内总票房271.37亿元，观影人次7.79亿次。
• 行业特征：
  • 国产片数量占优但单片票房不及进口片。
  • 优质内容仍是影视行业发展的核心。
• 重点公司表现：
  • 慈文传媒：营收3.33亿元，同比下降22.33%。
  • 华策影视：营收1.75亿元，同比增长13%。
  • 唐德影视：营收3.11亿元，同比增长16.89%，《楚乔传》带动IP开发。
  • 慈文传媒与唐德影视均通过IP开发实现内容变现。

4. 广告营销板块

• 市场增长：整体广告市场增长0.4%，较2016年H1略有回升。
• 传统与新兴媒体：
  • 传统媒体广告刊例花费持续下降，降幅回稳至-4.1%。
  • 新媒体广告持续增长，但增速放缓。
• 行业趋势：
  • 互联网广告市场发展成熟，预计2019年规模将突破6000亿元。
  • 行业集中度提升，龙头公司优势明显。
• 重点公司表现：
  • 分众传媒：营收增长14.5%，净利润增长33.2%。
  • 利欧股份：营收增长49.4%，净利润增长16.9%。
  • 科达股份：营收增长28.3%，净利润增长34.4%。
  • 天龙集团：营收增长25.5%，净利润增长10.4%。

5. 平面媒体与有线网络板块

• 行业转型：平面媒体和有线网络行业面临互联网冲击，转型升级成为盈利突破点。
• 国企改革：部分公司通过剥离传统业务、拓展新媒体业务实现业绩提升。
• 重点公司表现：
  • 皖新传媒、中国出版、中国科传、新经典等公司营收和净利润表现较为稳健。

关键数据与趋势

游戏板块

• 手游市场占比达56.3%，收入增长49.8%。
• 页游市场收入下降15.4%，用户规模下降11.4%。
• 海外市场增长显著，自研游戏海外收入同比增长57.7%，达39.9亿美元。
• 三七互娱、完美世界、巨人网络等公司营收和净利润增长显著。

影视板块

• 国产片与进口片票房差距依然明显，但优质内容持续产出。
• 网剧市场份额提升，播放量和收视率双高。
• 慈文传媒和唐德影视通过IP开发实现内容变现。

广告营销板块

• 传统媒体广告刊例花费下降，新媒体广告增长。
• 行业集中度提升，龙头公司如分众传媒、利欧股份表现突出。
• 行业整合加快，部分公司通过并购和业务拓展实现业绩增长。

风险提示

• 政策变化风险。
• 行业竞争加剧。
• 公司业绩不及预期。

推荐公司（维持评级）

• 游戏：中文传媒、完美世界、三七互娱。
• 影视：慈文传媒、华策影视、唐德影视。
• 广告：分众传媒、利欧股份、科达股份、天龙集团。
• 平面媒体：皖新传媒、中国出版、中国科传、新经典。

分析师信息

• 贾明乐，执业证书编号：S0280517060001。
• 联系方式：021-68866291，jiamingle@xsdzq.cn。

联系人

• 马笑，maxiao@xsdzq.cn。

图表目录

• 图表1：2017年H1传媒在中信一级行业的涨跌幅情况（%）。
• 图表2：2017年H1中信传媒子行业涨跌幅情况（%）。
• 图表3：传媒行业涨跌幅前十个股情况。
• 图表4-9：游戏市场收入、用户规模、电竞市场、海外市场等数据。
• 图表10-14：游戏动漫板块营收与净利润变化情况。
• 图表15-16：游戏与动漫板块重点公司经营情况。
• 图表17-18：院线屏幕与人均观影数据。
• 图表19-20：国产与进口片票房及增速对比。
• 图表21-23：电影票房、电视剧收视率、网剧播放量等数据。
• 图表24-27：影视公司营收与净利润变化情况。
• 图表28-29：影视板块公司营收与净利润情况。
• 图表30-34：广告市场、传统媒体、互联网广告等数据。
• 图表35-38：广告与互联网公司营收与净利润变化情况。
• 图表39-40：广告与互联网板块公司经营情况。
• 图表41-53：平面媒体与有线网络板块公司经营情况。

总结

2017年上半年传媒行业整体承压，但部分细分行业表现回暖，尤其是游戏动漫和影视板块。游戏市场保持高增长，出海和电竞成为新增长点；影视行业虽增速放缓，但优质内容和IP开发仍是核心驱动力；广告营销板块进入稳定期，龙头公司优势凸显。未来，行业将继续关注高成长性公司，同时警惕政策变化和市场波动风险。