20260826-开源证券-中宠股份-002891.SZ-公司信息更新报告_主粮及零食快速扩张_品牌化与全球供应链持续强化_4页_617kb

中宠股份（002891.SZ）信息更新总结

核心内容概述

中宠股份（002891.SZ）是一家专注于宠物食品的上市公司，其业务涵盖宠物主粮和零食，并正通过品牌化与全球化战略实现快速扩张。公司2026年中报显示，其营收达到32.81亿元，同比增长34.88%，但归母净利润为1.27亿元，同比下降37.63%。投资评级为“买入”，并维持这一评级。

主要观点

• 业务增长：公司主粮和零食业务均实现快速增长，其中零食业务增长更为显著，2026H1营收20.55亿元，同比增长34.37%。主粮营收为9.98亿元，同比增长27.33%。
• 盈利结构变化：2026年Q2营收同比增长31.28%，但归母净利润同比下降52.15%。整体来看，公司盈利能力有所下降，主要受到海外业务毛利率承压和汇兑损失增加的影响。
• 品牌矩阵：公司拥有多个品牌，包括：
  • WANPY顽皮：以出口第一、世界品质、上市公司、行业龙头为卖点，提供进口品质与国产价格的宠物主粮。
  • Toptrees领先：2026年4月投产智能烘焙粮工厂，按人类食品级标准建设，具备研发、生产、品控与仓储一体化能力。
  • 新西兰ZEAL真致：定位高端进口品牌，已获得新西兰国家级品质认证FernMark银蕨证书和RMP认证，并被列入新西兰食品安全局【NZFSA】风险管理计划。
• 全球供应链布局：公司已形成覆盖中国、美国、加拿大、墨西哥、新西兰、柬埔寨的全球产能布局，持续推进全球化战略。
• 数智化管理：公司已迈入以SAP系统为核心的数智化管理阶段，实现全球工厂数据共享、生产过程智能管理、供应链资源精准调度和产品全过程追溯。
• 财务表现：2026年公司预计归母净利润为3.26亿元，对应EPS为1.01元，当前PE为28.5倍。未来三年，预计归母净利润分别为4.62亿元、5.47亿元，对应EPS分别为1.43元和1.70元，PE分别为20.1倍和16.9倍。
• 分红政策：公司2026年半年度利润分配预案为每10股派现0.70元（含税），拟派现金2252.42万元（含税）。

关键信息

财务数据摘要（单位：百万元）

营收与利润增长趋势

• 营收增长：2024年至2026年，公司营收年复合增长率约为24.8%。
• 净利润变化：2024年归母净利润为394百万元，2025年为365百万元，2026年预计为326百万元，但2027年和2028年预计恢复增长至462百万元和547百万元。

财务指标变化

• 资产负债率：从2024年的41.2%降至2026年的34.6%，显示公司偿债能力有所增强。
• 净负债比率：从2024年的25.5%降至2026年的-11.7%，表明公司财务结构趋于优化。
• 流动比率：维持在2.0左右，显示公司短期偿债能力稳定。
• 速动比率：从1.3提升至1.7，显示公司流动性增强。
• 每股经营现金流：2026年预计为2.78元，较2024年1.54元有所提升。
• 每股净资产：从2024年的7.54元增长至2028年的14.27元。

风险提示

• 原材料价格波动：尤其是鸡胸肉等主要原材料的价格变化可能影响公司利润。
• 产能扩张不及预期：若产能扩张未能达到预期，可能影响公司业绩增长。

总结

中宠股份通过品牌化和全球化战略推动了主粮和零食业务的快速增长，同时加强了供应链管理和数智化能力，以提高运营效率和市场竞争力。尽管2026年净利润有所下降，但公司预计未来三年将实现盈利恢复和增长。投资者需关注原材料价格波动及产能扩张等潜在风险。当前公司PE为28.5倍，估值具有吸引力，维持“买入”评级。