20260819-华泰期货-农产品日报_天气扰动持续_内外糖价走势分化_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场概况

核心内容

棉花市场近期受到天气扰动和政策影响，价格走势分化。国内现货价格小幅上涨，而期货合约基差有所回落。

主要观点

• 期货价格：棉花2701合约昨日收盘价为16830元/吨，较前一日上涨0.60%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价为17850元/吨，较前一日上涨65元/吨；全国均价为17969元/吨，上涨60元/吨。
• 基差变化：现货基差CF01分别为+1020和+1139，较前一日分别下降35和40。
• 市场动态：印度近期抛储156.8万吨，对棉价形成一定支撑，但国内需求疲软。

关键信息

• 2026年7月我国棉花进口量为9万吨，环比减少16.5%，同比增加71.1%。
• USDA报告下调美棉弃耕率，但因单产下调，产量略有减少，全球棉市供需格局由宽松转向偏紧。
• 中国可能在轮储后进口棉花，对美棉形成利好。
• 新疆棉生长进入花铃后期，天气和水资源影响产量，存在变数。

纸浆市场概况

核心内容

纸浆市场受供应过剩和需求疲软影响，价格波动有限，市场整体偏中性。

主要观点

• 期货价格：纸浆2611合约昨日收盘价为4730元/吨，上涨0.13%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格稳定，俄针价格也保持不变。
• 基差变化：银星基差SP11为+80，俄针基差SP11为-95，较前一日分别下降6。
• 市场动态：进口木浆价格多数稳定，部分货源报价小幅上涨，但下游接受度有限。

关键信息

• Canfor公司关闭Northwood纸浆厂，每年减少约30万吨针叶浆供应，但不足以改变全球过剩格局。
• 国内上半年进口量同比持平，国产浆替代明显，下半年国产浆产能有望继续释放。
• 成品纸产量增长，但终端需求不足，纸张市场仍处于过剩状态。
• 港口库存仍处高位，对纸浆价格形成压制。

白糖市场概况

核心内容

白糖市场受国内外供需变化影响，价格走势分化，短期反弹但中长期仍面临库存压力。

主要观点

• 期货价格：白糖2701合约昨日收盘价为5319元/吨，上涨0.13%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价格为5190元/吨，上涨10元/吨；云南昆明地区现货价格为5040元/吨，保持不变。
• 基差变化：现货基差SR01分别为-129和-279，较前一日分别上涨3和下降7。
• 市场动态：2026年7月我国进口食糖47万吨，同比大幅减少；累计进口量同比减少，显示国内需求减弱。

关键信息

• 2026年1-7月累计进口食糖160.70万吨，同比减少17.51万吨。
• 2025/26榨季截至7月底累计进口约336.96万吨，同比增加12.57万吨。
• 原糖因天气影响，全球供需格局预期转为短缺，中长期价格重心上移。
• 国内本榨季增产明显，库存升至高位，下榨季产需缺口有望缩小，内外盘联动性减弱。

策略与风险

棉花策略

• 策略：中性偏多，8月下旬下游订单预期回暖，远月合约或有上行动能。
• 风险：宏观政策及主产国天气。

白糖策略

• 策略：中性，短期受原糖上涨带动反弹，但上方空间受库存压制。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆策略

• 策略：中性，基本面无实质性改善，短期价格受高库存、弱需求压制。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表说明

• 棉花图表：包括主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等，反映市场供需及价格趋势。
• 白糖图表：涵盖主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量，体现市场动态与库存状况。
• 纸浆图表：展示主力合约价格、基差、价差及库存，反映市场供需变化。

本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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