20230115-德邦证券-美股医药2022年度复盘_38页_4mb

美股医药2022年度复盘总结

核心内容

2022年美股整体表现不佳，受加息影响显著，S&P500期指下跌20%，纳斯达克指数下跌33%。然而，大健康板块因其刚需性和防御属性，全年仅下跌1%。在18家大药企中，13家实现上涨，5家下跌，其中Merck、Vertex、Eli Lilly涨幅居前，而Roche、GSK、Pfizer跌幅较大。

主要观点

• 加息影响：2022年美国经历了最陡的加息周期，导致流动性收紧，资金转向避险资产，对Biotech板块影响尤为显著。
• Biotech表现：XBI和IBB两大ETF全年分别下跌27%和11%，主要受美联储加息和新冠泡沫消化影响。其中，XBI跌幅更大，因其多数公司未盈利，融资压力大。
• 创新药突破：2022年创新药领域取得大量积极成果，临床试验成功次数远多于失败，但整体估值受压制。
• 大市值药企表现：2022年有32%的大市值药企实现正收益，市值越大，正收益比例越高。部分药企如Merck、Vertex、Eli Lilly等因主营业务增长和创新药进展表现优异。
• 市场情绪与事件驱动：市场对创新药的期待和临床结果的波动对股价产生显著影响，部分公司因临床成功或产品获批而股价大涨，而临床失败或竞品上市则导致股价下跌。

关键信息

指数表现

• 大健康ETF (XLV)：全年仅下跌1%，表现优于其他指数。
• 纳斯达克指数：全年下跌33%。
• S&P500期指：全年下跌20%。
• Biotech ETF：XBI下跌27%，IBB下跌11%。

大市值药企表现

Biotech板块表现

• XBI：全年下跌27%，前3次加息对指数造成重创，跌幅最大达45%。
• IBB：全年下跌11%，因重仓大市值企业，受加息影响相对较小。
• 临床进展：全年有484次单日涨幅超过15%，259次跌幅超过15%，创新药领域突破较多。
• 行业趋势：下半年开始反弹，因对加息的预期已充分反映在上半年的下跌中。

风险提示

• 临床失败：多个Biotech公司因临床失败导致股价大幅下跌。
• 美联储超预期加息：加息力度加大，对Biotech融资产生影响。
• 竞争格局恶化：竞品上市及市场渗透率提升对部分药企造成压力。
• 销售不及预期：部分产品因市场接受度或竞争激烈导致销售不及预期。
• 行业政策风险：医保谈判、专利过期等政策因素影响药企表现。

总结

2022年美股医药板块整体表现不佳，但大健康板块相对稳健。Biotech板块因加息和新冠泡沫双重压制，全年表现较差，但创新药领域仍有不少突破。大市值药企中，Merck、Vertex、Eli Lilly等因主营业务增长和创新药进展表现优异，而Roche、GSK、Pfizer等因业绩下滑和临床失败表现不佳。整体来看，2022年创新药基本面相对正面，但受宏观经济影响，估值受到压制。