20260323-银河期货-供应进一步紧缩_需求暂无反馈_24页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了沥青市场的供应、需求及价格走势，重点探讨了地缘政治冲突对成本端的支撑作用、炼厂减产对供应的影响，以及下游需求疲软对价格的压制。同时，提供了周度数据追踪、供需变化及市场策略建议。

主要观点

• 供应端紧缩：由于中东冲突升级及重油紧缺，国内部分炼厂停产或减产，沥青产量下降，供应预期环比紧缩，支撑价格上行。
• 成本端支撑强劲：国际原油价格高位波动，叠加国内炼厂原料采购成本高企，进一步推高沥青盘面价格。
• 需求端疲软：下游领域如改性沥青、防水卷材开工率低于历史平均水平，终端施工项目有限，实际需求不足，抑制价格涨幅。
• 库存水平高位运行：社会库存持续上升，部分炼厂惜售，市场交投清淡，现货价格涨幅弱于盘面。
• 区域差异明显：西北地区开工率回升，而南方及华东地区开工率持续下滑，炼厂库存水平波动较大。

关键信息

1. 价格走势

• 全国沥青价格：本周价格均上涨，涨幅范围35-490元/吨。
• 盘面表现：沥青主力价格强势上涨，部分区域基差出现明显变化，如华南基差上涨，山东、华东基差下跌。
• 现货与盘面差异：由于需求疲软，现货价格涨幅弱于盘面，部分炼厂惜售。

2. 供应情况

• 炼厂开工率：全国炼厂开工率持续下降，3月19日为21.47%，较上周下降3.28%。
• 区域表现：
  • 西北：开工率显著回升，周中提产14.52%，周中进一步上升21.94%。
  • 山东：周初部分地炼减产，总开工率下降1.34%，周中略有回升。
  • 长三角：开工率持续下滑，部分炼厂停产，影响出货。
  • 华南西南：多数炼厂停产，开工率下降9.12%，周中略有改善。

3. 库存水平

• 厂库：全国炼厂库存率小幅下降，但部分区域如东北、华南库存水平上升。
• 社会库存：本周社会库存率上涨0.56%，达到35.78%，反映需求启动缓慢。
• 区域库存变化：
  • 西北：厂库水平小幅波动，周中略有上升。
  • 东北：库存率上升1.83%，因下游补货支撑。
  • 山东：库存率下降，因炼厂出货及需求清淡。
  • 华南：库存率下降1.25%，因部分订单交付及开工率下降。

4. 市场策略

• 单边策略：建议持有BU2606多单。
• 套利与期权：建议观望，因市场波动较大，需求尚未明显回暖。

周度数据追踪

期现价格

• 沥青主力收盘价：4457元/吨（3月20日）。
• Brent原油价格：102.94美元/桶（3月20日），周度变动-0.96美元/桶。
• 区域沥青价格：
  • 山东：4210元/吨。
  • 华东：4300元/吨。
  • 华南：4480元/吨。

价差与利润

• 山东-主力基差：-117元/吨（3月19日），较上周上升157元/吨。
• 华东-主力基差：-157元/吨（3月19日），较上周上升207元/吨。
• 华南-主力基差：23元/吨（3月19日），较上周上升287元/吨。
• 沥青炼厂利润：-483元/吨（3月19日），炼厂加工利润受成本支撑仍维持低位。
• 成品油综合炼厂利润：-126元/吨（3月19日），炼厂利润受原油价格影响较大。

供需数据

• 炼厂周产量：34.03万吨（3月19日），较上周下降3.91万吨。
• 炼厂出货量：36.93万吨（3月19日），较上周下降3.70万吨。
• 社会库存率：35.78%（3月19日），较上周上涨0.56%。

需求与消费领域

• 下游开工率：整体偏低，改性沥青、防水卷材开工率均低于历史平均水平。
• 消费领域：
  • 道路领域：消费量受公路投资影响，仍处于低位。
  • 防水领域：消费量低迷，开工率不足。
  • 焦化领域：消费量有限，市场表现平淡。
  • 船燃领域：需求未明显改善，对沥青消费拉动有限。

风险提示

• 地缘冲突未缓解：持续的地缘风险可能进一步推高成本，支撑沥青价格。
• 需求恢复缓慢：下游需求尚未明显启动，市场仍以观望为主。
• 库存高位运行：社会库存持续上升，可能对价格形成压力。

作者信息

• 研究员：吴晓蓉
• 期货从业证号：F03108405
• 投资咨询证号：Z0021537
• 联系方式：电话 021-68789000，邮箱 wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn
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资料来源

• 隆众资讯
• 银河期货
• 百川盈孚
• Wind
• 中国天气网
• 钢联

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